Автор: Уровень доходности, который генерирует рынок, превышающий безрисковую ставку называется премия за рыночный риск.
Что такое премия за рыночный риск?
Премия за рыночный риск — это дополнительный доход, который инвестор получит (или ожидает получить) от владения рискованным рыночным портфелем вместо безрисковых активов.
Премия за рыночный риск является частью модели ценообразования капитальных активов (CAPM), которую аналитики и инвесторы используют для расчета приемлемой нормы прибыли для инвестиций. В центре CAPM находится концепция риска (волатильность доходности) и вознаграждения (норма доходности). Инвесторы всегда предпочитают иметь максимально возможную норму прибыли в сочетании с минимально возможной волатильностью прибыли.
Концепции, используемые для определения премии за рыночный риск
Существуют три основные концепции, связанные с определением премии:
- Требуемая премия за рыночный риск — минимальная сумма, которую инвесторы должны принять. Если норма доходности инвестиций ниже требуемой нормы доходности, то инвестор не будет вкладывать средства. Ее также называют пороговой нормой доходности.
- Историческая премия за рыночный риск — оценка прошлых показателей доходности инвестиций, взятая из инвестиционного инструмента, которая используется для определения премии. Историческая премия даст одинаковый результат для всех инвесторов, поскольку расчет стоимости основан на прошлых показателях.
- Ожидаемая премия за рыночный риск — основана на ожидании инвестором доходности.
Требуемые и ожидаемые премии за рыночный риск различаются у разных инвесторов. При расчете инвестору необходимо учитывать затраты, которые требуются для приобретения инвестиций.
При исторической премии за рыночный риск доходность будет отличаться в зависимости от того, какой инструмент использует аналитик. Большинство аналитиков используют S&P 500 в качестве эталона для расчета прошлых рыночных показателей.
Обычно для определения безрисковой ставки доходности используется доходность государственной облигации, поскольку она практически не подвержена риску.
Формула и расчет премии за рыночный риск
Формула выглядит следующим образом:
Премия за рыночный риск = Ожидаемая ставка доходности — Безрисковая ставка
Пример:
В предыдущем году доходность S&P 500 составила 8%, а текущая процентная ставка по казначейскому векселю составляет 4%. Премия составляет 8% — 4% = 4%.
Использование премии за рыночный риск
Как было сказано выше, премия за рыночный риск является частью модели ценообразования капитальных активов. В CAPM доходность актива равна безрисковой ставке плюс премия, умноженная на бета актива. Бета — это показатель того, насколько рискованным является актив по сравнению с общим рынком. Премия корректируется с учетом риска актива.
Например, у актива с нулевым риском и, следовательно, нулевым бета, премия за рыночный риск будет сведена на нет. С другой стороны, высокорискованный актив с бета-фактором 0,8 будет иметь почти полную премию. При бета-факторе 1,5 этот актив на 150% более волатилен, чем рынок.
Волатильность
Важно повторить, что взаимосвязь между риском и вознаграждением является основной предпосылкой, лежащей в основе рыночных премий за риск. Если ценная бумага безошибочно возвращает 10% в каждый период времени, она имеет нулевую волатильность доходности. Если другая ценная бумага приносит 20% в первый период, 30% во второй период и 15% в третий период, она имеет более высокую волатильность доходности и, следовательно, считается «более рискованной», даже несмотря на более высокий средний профиль доходности.
Именно здесь и возникает концепция доходности с поправкой на риск.
Дополнительные ресурсы:
Finansistem поможет каждому стать финансовым аналитиком мирового класса-+. Для того чтобы помочь вам стать финансовым аналитиком мирового класса и продвинуться по карьерной лестнице в полной мере, эти дополнительные ресурсы будут очень полезны:
