Бессрочные облигации ⋆ FINAN$I$TEM
9 августа, 2022
Бессрочные облигации

Бессрочные облигации

Бессрочные облигации — это облигации без даты погашения.

Что такое бессрочные облигации?

Бессрочные облигации — которые также называют вечными — это облигации без даты погашения. Они выплачивают инвесторам проценты в виде купонных платежей, как и большинство облигаций, но основная сумма облигации не имеет установленной даты погашения (выплаты). Теоретически, купонные платежи по бессрочным облигациям будут выплачиваться вечно — в бесконечности — отсюда и название, бессрочные облигации.

Резюме

  • Бессрочные облигации — это облигации без даты погашения.
  • Эмитенты бессрочных облигаций не обязаны когда-либо выплачивать покупателю основную сумму долга, однако эмитент обязан осуществлять купонные выплаты бессрочно — теоретически, вечно.
  • Бессрочные облигации обычно считаются очень безопасными инвестициями, но они подвергают покупателя облигаций кредитному риску эмитента на неопределенный период времени.

Понимание бессрочных облигаций

Бессрочные облигации, по сути, являются долговым обязательством, но обязательством только по названию, поскольку эмитент не обязан погашать долг до тех пор, пока он продолжает осуществлять процентные (купонные) выплаты, причитающиеся держателям облигаций.

Некоторые экономисты сравнивают бессрочные облигации с инвестициями в акции, по которым выплачиваются дивиденды. Однако сходство между бессрочными облигациями и дивидендными акциями крайне ограничено и, в лучшем случае, носит лишь поверхностный характер.

Дивидендные выплаты акционерам акций, как правило, не являются фиксированной суммой, а меняются с течением времени в зависимости от результатов деятельности компании. В то время как купонные выплаты по бессрочным облигациям фиксированы и не меняются. Кроме того, инвестиции в бессрочные облигации не имеют права голоса, сравнимого с правом голоса акционеров акций.

Бессрочные облигации могут больше напоминать аннуитеты. Аннуитет относится к инвестициям, которые обеспечивают теоретически вечный поток доходов для инвестора. Таким же образом, купонные выплаты по бессрочным облигациям также обеспечивают инвесторам постоянный доход в течение неопределенного периода в будущем.

Действительно ли выплаты по купонам продолжаются вечно?

Многие задаются вопросом, действительно ли купонные выплаты по бессрочным облигациям производятся «навсегда» в случае, если облигация никогда не будет погашена эмитентом. Короткий ответ: «Да». В качестве примера можно привести случай, когда держатель бессрочной облигации, выпущенной в 1648 году Водным управлением голландского города Лекдийк Бовендамс, по состоянию на 2015 год все еще получал купонные выплаты.

На практике эмитент бессрочной облигации, как правило, имеет возможность отозвать или погасить облигацию в любой момент по истечении определенного времени, например, через пять лет с даты выпуска. Поэтому некоторые эмитенты бессрочных облигаций в конечном итоге погашают свои облигации. Эмитент по-прежнему получает выгоду от того, что бессрочные облигации не имеют фиксированной даты погашения.

Поэтому время погашения является гибким по усмотрению эмитента. Они могут подождать с погашением облигаций в то время, когда им будет легче всего это себе позволить. Гибкость при погашении основной суммы облигации может быть основной причиной, по которой эмитент решает выпустить бессрочные облигации.

Однако важно помнить, что наиболее характерной особенностью бессрочных облигаций является то, что их эмитент не обязан возвращать инвестору основную сумму долга.

Кто выпускает бессрочные облигации?

Бессрочные облигации составляют лишь очень небольшую часть всего рынка облигаций. Основными эмитентами бессрочных облигаций являются государственные организации и банки. Банки выпускают такие облигации как средство, помогающее им соответствовать требованиям к капиталу — деньги, полученные от инвесторов за облигации, квалифицируются как капитал первого уровня.

Некоторые экономисты утверждают, что бессрочные облигации — это отличное средство, которое правительства, находящиеся в тяжелом финансовом положении, могут использовать для привлечения денег. Однако большинство классических экономистов не одобряют создание правительствами долгов, которые они не обязаны погашать и не считают разумной фискальную политику правительства, когда оно берет на себя контрактную ответственность за осуществление платежей кому бы то ни было в бесконечном периоде.

Привлекательность для инвесторов

Бессрочные облигации чаще всего приобретаются пенсионерами, которые заинтересованы в обеспечении надежного потока регулярных выплат фиксированного дохода, на получение которого они могут рассчитывать неограниченное время.

Кроме того, чтобы компенсировать инвесторам отсутствие запланированной даты погашения, эмитенты обычно предлагают более высокие ставки купонных выплат по бессрочным облигациям по сравнению с аналогичными обычными облигациями с фиксированной датой погашения.

Еще одним преимуществом инвестирования в бессрочные облигации является то, что это позволяет инвестору избежать необходимости тратить время и усилия на поиск подходящей новой инвестиции в облигации, когда срок погашения его текущих облигаций истекает.

Одним из недостатков для инвесторов в бессрочные облигации является тот факт, что они подвержены кредитному риску эмитента. Кредитный риск так же вечен, как и сами облигации.

Инвесторы также могут быть подвержены риску процентной ставки — риску того, что их инвестиции потеряют стоимость, если процентные ставки вырастут выше купонной ставки бессрочной облигации. Чтобы снизить риск изменения процентной ставки, эмитент бессрочной облигации может предложить функцию повышения ставки купона, которая периодически увеличивает ставку купона в соответствии с установленным графиком.

Например, ставка купона может увеличиваться на фиксированную процентную величину раз в 10 или 15 лет. В качестве альтернативы эмитент может настроить облигацию таким образом, что ставка купона, вместо того чтобы оставаться фиксированной, становится плавающей процентной ставкой — привязанной к базовой процентной ставке, такой как прайм-ставка в США — в определенный будущий момент времени.

Однако инвесторы должны знать, что эмитент может решить отозвать облигацию до корректировки процентной ставки, чтобы избежать выплаты более высокой купонной ставки.

Расчет доходности бессрочной облигации

Инвесторы могут рассчитать доходность, на которую они могут рассчитывать при инвестировании в бессрочную облигацию, следующим образом:

Текущая доходность бессрочной облигации равна общей сумме купонных выплат, получаемых ежегодно, деленной на рыночную цену облигации, умноженной на 100 (для получения процентной ставки/доходности в процентах).

Так, например, предположим, что вы инвестировали в бессрочную облигацию номинальной стоимостью $1 000, купив ее по дисконтной цене $950. Вы получаете в общей сложности $80 в год в виде купонных выплат.

Текущая доходность = [80 / 950] * 100 = 0,0842 * 100 = 8,42%

Текущая доходность облигации составляет 8,42%.

Дополнительные ресурсы:

Портал Finansistem поможет каждому стать финансовым аналитиком мирового класса. Для того чтобы помочь вам стать финансовым аналитиком мирового класса и продвинуться по карьерной лестнице в полной мере, эти дополнительные ресурсы будут очень полезны: