Стратегия net-net ⋆ FINAN$I$TEM
Чистое нетто

Стратегия net-net

Рыночная капитализация, которая меньше разницы между текущими активами и общими обязательствами компании.

Что такое cтратегия net-net?

Net-Net — это термин, используемый для обозначения компании, рыночная капитализация которой меньше разницы между текущими активами и общими обязательствами компании. Это уравнение не учитывает долгосрочные активы, такие как основные средства и нематериальные активы.

Net-Net инвестирование используется с учетом того, что в случае продажи Net-Net (компании) текущие активы будут использованы для погашения обязательств или пассивов, а оставшаяся сумма (наличные) будет стоить больше, чем рыночная капитализация компании. Другими словами, цена акций ниже стоимости чистых текущих активов (NCAV) компании.

Что такое чистая стоимость текущих активов (NCAV)?

Чистая стоимость текущих активов (NCAV) — это стоимость текущих активов минус общие обязательства, включая привилегированные акции и забалансовые обязательства. NCAV получается, когда вы удаляете компонент долгосрочных активов из общей суммы активов, оставляя высококонсервативную оценку стоимости компании в случае ликвидации. Стратегия NCAV и net-net инвестирование были основаны в 1930-х годах Бенджамином Грэмом и считались хорошим косвенным показателем для оценки реальной стоимости платежеспособности компании.

Цена к NCAV инвестиции

Связанное понятие — мультипликатор, включающий NCAV. P/NCAV может помочь инвесторам и аналитикам определить, недооценена или переоценена акция. Низкий P/NCAV означает, что акции недооценены. Компания может изменить свой NCAV путем выкупа или выпуска обыкновенных акций.

Net-Net инвестирование: Точка зрения Уоррена Баффета

Стратегия net-net использовалась Уорреном Баффетом для роста своих инвестиций. В народе он называл ее техникой инвестирования «сигара-ножницы». Стратегия была позаимствована у Грэхема, и Баффет придумал простое правило для покупки акций. Он сказал, что если цена акции меньше 2/3 разницы между текущими активами и общими обязательствами, то это чистая чистая акция. Уравнение приведено ниже:

Баффет заявил, что единственным эмпирическим правилом является уравнение. И не нужно анализировать финансовую отчетность компании, проводить фундаментальный анализ или выносить какие-либо качественные или количественные суждения. Эта стратегия была немного спорной, так как большинство акций, торгуемых как чистые акции, не очень востребованы и люди избегают их, поскольку они торгуются по смехотворно низким ценам. Кроме того, люди боятся инвестировать в компании, которые могут обанкротиться (хотя в таких случаях тоже бывают случаи получения прибыли).

Успех стратегии инвестирования Net-Net

Интересно видеть, что, несмотря на то, что стратегия net-net является такой волатильной стратегией, она приносит положительную прибыль. Существует несколько факторов, почему стратегия net-net считается успешной, в том числе:

1. Рискованность акций

Если посмотреть на рыночные данные по корзине акций net-net, то эти акции имеют тенденцию показывать бета (волатильность) больше 1, что указывает на то, что любое движение на рынке будет оказывать большее влияние на изменение цены акций (что указывает на то, почему такие акции исторически превосходят другие средние акции).

2. Ликвидность рынка

Если акции компании продаются ниже NVAC, то это, как правило, небольшая компания с неликвидными акциями. Поскольку акции трудно купить/продать, инвестору потребуется время, чтобы отреагировать на любые новости, касающиеся акций. Поэтому за такие акции инвесторы получают более высокую премию, чтобы компенсировать неликвидный риск, которому они подвергаются.

3. Долгосрочный разворот

Общепринятая концепция в трейдинге заключается в том, что все в конечном итоге возвращается к среднему значению, и если что-то ранее показывало плохие результаты, то теперь оно будет показывать хорошие результаты. Исследования показывают, что чистые акции, показывающие хорошие результаты, могут быть связаны с тем, что ранее они показывали не слишком хорошие результаты (хотя этот аргумент может показаться ошибочным и предвзятым).

4. Финансовый дистресс

Любая компания, у которой наблюдаются проблемы с ликвидностью или платежеспособностью, обычно вызывает негативную реакцию рынка. Негативная реакция часто приводит к тому, что цена акций падает намного ниже справедливой рыночной цены (что делает компанию недооцененной и следовательно, потенциально привлекательной для инвестиций).

Подводные камни стратегии инвестирования Net-Net

Стратегия «Net-Net» имеет определенные подводные камни, поскольку не все могут извлечь из нее пользу. Метод инвестирования не всегда срабатывает, некоторые инвесторы демонстрируют месяцы низкой эффективности при использовании данной стратегии. Как правило, стратегия приносит хорошие результаты, если используется на более длительном временном горизонте (на основе факторов успеха, упомянутых в предыдущем разделе).

Другая проблема стратегии возникает, если инвесторы не диверсифицируют и сосредотачиваются на одной-двух акциях для выполнения работы. Возможно, что не все акции Net-Net приносят ожидаемую прибыль, поэтому очень важно диверсифицировать и инвестировать в корзину акций Net-Net. Стратегия «Net-Net» хорошо работает с неликвидными акциями, а поскольку большинство инвесторов не могут приобрести акции из-за низкого объема торгов, они в конечном итоге не получают выгоды от этой стратегии.

Дополнительные ресурсы:

Портал Finansistem поможет любому человеку стать финансовым аналитиком мирового класса. Для дальнейшего развития вашей карьеры вам будут полезны дополнительные ресурсы, представленные ниже:

Добавить комментарий