Премия за рыночный риск ⋆ FINAN$I$TEM
24 октября, 2020

Премия за рыночный риск

Уровень доходности, который генерирует рынок, превышает безрисковую ставку

Что такое премия за рыночный риск?

Премия за рыночный риск — это дополнительная прибыль, которую инвестор получит (или ожидает получить) от владения рискованным рыночным портфелем вместо безрисковых активов.

Премия за рыночный риск является частью модели ценообразования капитальных активов (CAPM), которую аналитики и инвесторы используют для расчета приемлемой нормы прибыли для инвестиций. В основе CAPM лежит концепция риска (волатильность доходности) и вознаграждения (норма доходности). Инвесторы всегда предпочитают иметь максимально возможную доходность в сочетании с минимально возможной волатильностью доходности.

Концепции, используемые для определения премии за рыночный риск

Существует три основных понятия, связанных с определением премии:

  1. Обязательная премия за рыночный риск — минимальная сумма, которую должны принять инвесторы. Если доходность инвестиций ниже, чем требуемая норма доходности, инвестор не будет инвестировать. Ее также называют пороговой нормой доходности.
  2. Премия за исторический рыночный риск — оценка прошлой доходности инвестиционного инструмента, которая используется для определения премии. Историческая премия даст одинаковый результат для всех инвесторов, так как расчет стоимости основан на прошлых результатах.
  3. Ожидаемая премия за рыночный риск — на основе ожидания инвестора.

Требуемые и ожидаемые премии за рыночный риск различаются от одного инвестора к другому. Во время расчета инвестору необходимо принять во внимание затраты, необходимые для приобретения инвестиции.

С исторической премией за рыночный риск доходность будет отличаться в зависимости от того, какой инструмент использует аналитик. Большинство аналитиков используют S&P 500 в качестве ориентира для расчета прошлых рыночных показателей.

Обычно доходность государственных облигаций — это инструмент, используемый для определения безрисковой нормы прибыли, поскольку она практически не связана с риском.

Формула и расчет премии за рыночный риск

Формула выглядит следующим образом:

Премия за рыночный риск = ожидаемая ставка доходности — безрисковая ставка

Пример:

В прошлом году S&P 500 принес доход в размере 8%, а текущая процентная ставка по казначейским векселям составляет 4%. Премия 8% — 4% = 4%.

Использование премии за рыночный риск

Как указано выше, премия за рыночный риск является частью модели ценообразования капитальных активов. В CAPM доходность актива — это безрисковая ставка плюс премия, умноженная на бета-коэффициент актива. Бета — это показатель того, насколько рискован актив по сравнению с рынком в целом. Премия корректируется с учетом риска актива.

Например, для актива с нулевым риском и, следовательно, с нулевой бета-коэффициентом премия за рыночный риск будет аннулирована. С другой стороны, высокорисковый актив с бета-коэффициентом 0,8 получит почти полную премию. При 1,5 бета актив на 150% более волатилен, чем рынок.

Волатильность

Важно повторить, что взаимосвязь между риском и прибылью является основной предпосылкой, лежащей в основе премий за рыночный риск. Если ценная бумага в обязательном порядке возвращает 10% каждый период времени, она имеет нулевую волатильность доходности. Если другая ценная бумага возвращает 20% в период один, 30% во второй период и 15% в период три, она имеет более высокую волатильность доходности и, следовательно, считается «более рискованной», даже если она имеет более высокий профиль средней доходности. ,

Здесь на помощь приходит концепция доходности с поправкой на риск. Чтобы узнать больше, прочтите руководство CFI по расчету коэффициента Шарпа.

Дополнительные ресурсы:

Мы надеемся, что это было полезным руководством для понимания взаимосвязи между риском и прибылью в корпоративных финансах. CFI — официальный глобальный провайдер программы сертификации аналитиков финансового моделирования и оценки (FMVA). Чтобы продолжить узнавать больше о корпоративных финансах и финансовом моделировании, мы предлагаем прочитать приведенные ниже статьи CFI, чтобы расширить свою базу знаний.

  • Средневзвешенная стоимость капитала WACC
  • Калькулятор коэффициента Шарпа
  • Методы оценки
  • Инфографика оценки