Автор: Уровень доходности, который генерирует рынок, превышает безрисковую ставку
Что такое премия за рыночный риск?
Премия за рыночный риск — это дополнительная прибыль, которую инвестор получит (или ожидает получить) от владения рискованным рыночным портфелем вместо безрисковых активов.
Премия за рыночный риск является частью модели ценообразования капитальных активов (CAPM), которую аналитики и инвесторы используют для расчета приемлемой нормы прибыли для инвестиций. В основе CAPM лежит концепция риска (волатильность доходности) и вознаграждения (норма доходности). Инвесторы всегда предпочитают иметь максимально возможную доходность в сочетании с минимально возможной волатильностью доходности.
Концепции, используемые для определения премии за рыночный риск
Существует три основных понятия, связанных с определением премии:
- Обязательная премия за рыночный риск — минимальная сумма, которую должны принять инвесторы. Если доходность инвестиций ниже, чем требуемая норма доходности, инвестор не будет инвестировать. Ее также называют пороговой нормой доходности.
- Премия за исторический рыночный риск — оценка прошлой доходности инвестиционного инструмента, которая используется для определения премии. Историческая премия даст одинаковый результат для всех инвесторов, так как расчет стоимости основан на прошлых результатах.
- Ожидаемая премия за рыночный риск — на основе ожидания инвестора.
Требуемые и ожидаемые премии за рыночный риск различаются от одного инвестора к другому. Во время расчета инвестору необходимо принять во внимание затраты, необходимые для приобретения инвестиции.
С исторической премией за рыночный риск доходность будет отличаться в зависимости от того, какой инструмент использует аналитик. Большинство аналитиков используют S&P 500 в качестве ориентира для расчета прошлых рыночных показателей.
Обычно доходность государственных облигаций — это инструмент, используемый для определения безрисковой нормы прибыли, поскольку она практически не связана с риском.
Формула и расчет премии за рыночный риск
Формула выглядит следующим образом:
Премия за рыночный риск = ожидаемая ставка доходности — безрисковая ставка
Пример:
В прошлом году S&P 500 принес доход в размере 8%, а текущая процентная ставка по казначейским векселям составляет 4%. Премия 8% — 4% = 4%.
Использование премии за рыночный риск
Как указано выше, премия за рыночный риск является частью модели ценообразования капитальных активов. В CAPM доходность актива — это безрисковая ставка плюс премия, умноженная на бета-коэффициент актива. Бета — это показатель того, насколько рискован актив по сравнению с рынком в целом. Премия корректируется с учетом риска актива.
Например, для актива с нулевым риском и, следовательно, с нулевой бета-коэффициентом премия за рыночный риск будет аннулирована. С другой стороны, высокорисковый актив с бета-коэффициентом 0,8 получит почти полную премию. При 1,5 бета актив на 150% более волатилен, чем рынок.
Волатильность
Важно повторить, что взаимосвязь между риском и прибылью является основной предпосылкой, лежащей в основе премий за рыночный риск. Если ценная бумага в обязательном порядке возвращает 10% каждый период времени, она имеет нулевую волатильность доходности. Если другая ценная бумага возвращает 20% в период один, 30% во второй период и 15% в период три, она имеет более высокую волатильность доходности и, следовательно, считается «более рискованной», даже если она имеет более высокий профиль средней доходности. ,
Здесь на помощь приходит концепция доходности с поправкой на риск. Чтобы узнать больше, прочтите руководство CFI по расчету коэффициента Шарпа.
Дополнительные ресурсы:
Мы надеемся, что это было полезным руководством для понимания взаимосвязи между риском и прибылью в корпоративных финансах. CFI — официальный глобальный провайдер программы сертификации аналитиков финансового моделирования и оценки (FMVA). Чтобы продолжить узнавать больше о корпоративных финансах и финансовом моделировании, мы предлагаем прочитать приведенные ниже статьи CFI, чтобы расширить свою базу знаний.
- Средневзвешенная стоимость капитала WACC
- Калькулятор коэффициента Шарпа
- Методы оценки
- Инфографика оценки
