22 мая, 2022
Теория локальных ожиданий

Теория локальных ожиданий

«Доходность облигаций с разными сроками погашения должна быть одинаковой на краткосрочном инвестиционном горизонте».

Что такое теория локальных ожиданий?

В финансах и экономике теория локальных ожиданий — это теория, которая предполагает, что доходность облигаций с разными сроками погашения должна быть одинаковой в течение краткосрочного инвестиционного горизонта. По сути, теория локальных ожиданий является одной из вариаций теории чистых ожиданий, которая предполагает, что вся структура срока облигации отражает ожидания рынка относительно будущих краткосрочных ставок.

Понимание теории локальных ожиданий

Если инвестор приобретает две одинаковые облигации, одна из которых имеет срок погашения пять лет, а другая — 10 лет, теория локальных ожиданий предполагает, что в течение краткосрочного инвестиционного периода (например, шесть месяцев) обе облигации принесут инвестору эквивалентную доходность.

Обоснование теории заключается в том, что доходность облигаций в основном основана на рыночных ожиданиях относительно форвардных ставок. Она также предполагает, что облигации с более длительным сроком погашения не компенсируют инвесторам риск процентной ставки или риск ставки реинвестирования.

В отличие от других вариантов теории чистых ожиданий, теория локальных ожиданий рассматривает ограничительный период хранения (краткосрочный инвестиционный горизонт), в течение которого ожидается, что доходность облигаций будет одинаковой.

Теория чистых ожиданий и ее вариации

Как упоминалось выше, теория локальных ожиданий является разновидностью теории чистых ожиданий. Теория чистых ожиданий утверждает, что будущие краткосрочные процентные ставки могут быть предсказаны с помощью текущих долгосрочных процентных ставок.

Помимо теории локальных ожиданий, теория чистых ожиданий имеет несколько других вариаций. Наиболее распространенные вариации теории включают следующие:

1. Теория глобально равной ожидаемой доходности периода владения

Первая вариация теории чистых ожиданий предполагает, что доходность облигаций за определенный период владения должна быть одинаковой, несмотря на время до погашения облигаций.

Например, если инвестор покупает одну облигацию со сроком погашения пять лет и другую облигацию со сроком погашения 10 лет, теория глобально равной ожидаемой доходности за период владения предполагает, что за определенный период владения (неважно, шесть месяцев или три года) доходность обеих облигаций должна быть одинаковой.

2. Теория локальных ожиданий

Теория локальных ожиданий очень похожа на вышеупомянутую теорию глобально равной ожидаемой доходности периода владения. Однако основное различие между ними заключается в том, что теория локальных ожиданий ограничена только краткосрочным инвестиционным горизонтом.

Другими словами, если инвестор покупает одну облигацию со сроком погашения пять лет и другую облигацию со сроком погашения 10 лет, теория локальных ожиданий утверждает, что доходность облигаций должна быть одинаковой только в краткосрочном периоде (например, шесть месяцев).

3. Теория несмещенных ожиданий

Теория несмещенных ожиданий — это наиболее часто встречающаяся вариация теории чистых ожиданий. Теория несмещенных ожиданий предполагает, что текущие долгосрочные процентные ставки могут быть использованы для прогнозирования будущих краткосрочных процентных ставок.

Вместо того чтобы покупать одну двухлетнюю облигацию, инвестор может купить годовую облигацию сейчас и еще одну годовую облигацию позже. Согласно теории несмещенных ожиданий, доходность в обоих случаях должна быть одинаковой.

Заключительное слово

Хотя теория чистых ожиданий и ее вариации обеспечивают простой и интуитивно понятный способ понимания срочной структуры процентных ставок, в реальном мире эти теории обычно не работают. В реальности текущие долгосрочные процентные ставки также отражают компенсацию за различные риски, такие как риск процентной ставки.

В конечном счете, теория чистых ожиданий требует наличия абсолютно эффективных рынков. Теория предпочтительной среды обитания дает лучший вариант для понимания срочной структуры процентных ставок в реальном мире.

Дополнительные ресурсы:

Спасибо, что ознакомились с объяснением теории локальных ожиданий от Finansistem. Чтобы продолжать учиться и развивать свои знания в области финансового анализа, мы настоятельно рекомендуем дополнительные ресурсы, представленные ниже:

Добавить комментарий