Чувствительность к процентным ставкам ⋆ FINAN$I$TEM
Чувствительность к процентным ставкам

Чувствительность к процентным ставкам

Анализ колебаний цен на ценные бумаги с фиксированным доходом в зависимости от изменения рыночной процентной ставки.

Что такое чувствительность к процентной ставке?

Чувствительность к процентной ставке — это анализ колебаний цен на ценные бумаги с фиксированным доходом в зависимости от изменения рыночной процентной ставки. Чем выше чувствительность ценной бумаги к процентной ставке, тем больше колебания цены.

Резюме

  • Чувствительность к процентным ставкам — это анализ колебаний цен на ценные бумаги с фиксированным доходом в зависимости от изменения рыночной процентной ставки.
  • Это важный фактор при продаже и покупке ценных бумаг с фиксированным доходом на вторичном рынке.
  • На чувствительность процентной ставки влияют такие факторы, как срок погашения актива и ставка купона.

Понимание чувствительности к процентным ставкам

Фиксированный доход — это один из основных классов активов, доступных инвесторам. Инвесторы получают прибыль от фиксированного дохода за счет процентной (купонной) ставки и роста цен. Купонные выплаты по ценным бумагам с фиксированным доходом являются фиксированными в течение всего срока действия ценной бумаги, в то время как колебания цен являются прямым результатом изменения рыночной процентной ставки.

Ценные бумаги с фиксированным доходом создаются и первоначально продаются на первичном рынке. Затем инвесторы могут выбрать, держать ли ценную бумагу с фиксированным доходом до погашения или перепродать ее на вторичном рынке. Цена ценных бумаг с фиксированным доходом отрицательно коррелирует с рыночной процентной ставкой — это известно как риск процентной ставки.

При выпуске купонные облигации продаются по номинальной стоимости, основанной на преобладающей рыночной процентной ставке. После выпуска облигации купонные выплаты фиксируются на весь срок займа, но рыночная процентная ставка постоянно колеблется.

Когда рыночная процентная ставка растет, цены на ценные бумаги с фиксированным доходом снижаются, поскольку вновь выпущенные ценные бумаги с фиксированным доходом будут выплачивать более высокие купонные платежи. И наоборот, если рыночная процентная ставка снижается, цены на ценные бумаги с фиксированным доходом повышаются, поскольку купонные выплаты по ним выше, чем по вновь выпущенным ценным бумагам с фиксированным доходом.

Поэтому понимание чувствительности к процентным ставкам становится важным фактором при выборе ценных бумаг с фиксированным доходом. Определенные характеристики влияют на чувствительность ценной бумаги к процентным ставкам, такие как:

1. Длина срока погашения

Чем длиннее срок погашения, тем выше чувствительность ценной бумаги к процентным ставкам. Это объясняется тем, что ценные бумаги с более длительным сроком погашения в большей степени подвержены риску изменения процентных ставок.

2. Купонная ставка

Чем ниже купонная ставка, тем выше чувствительность ценной бумаги к процентной ставке, поскольку она подвержена большему риску изменения процентной ставки.

Как измерить чувствительность к процентным ставкам

Для измерения чувствительности к процентным ставкам продолжительность является отличной метрикой, поскольку она учитывает такие характеристики. Общее эмпирическое правило гласит: чем выше дюрация, тем выше чувствительность к процентным ставкам. Наиболее распространенными являются три типа дюрации:

1. Дюрация Маколея

Дюрация Маколея представляет собой период времени, в течение которого инвестор должен держать ценную бумагу, пока ее общие денежные потоки не смогут погасить цену облигации. Для облигаций с купонной выплатой дюрация Маколея всегда короче, чем время до погашения. Для бескупонных облигаций (облигации без купонных выплат, которые продаются со скидкой) срок обращения облигации равен времени до погашения.

2. Модифицированная дюрация

Модифицированная дюрация основывается на дюрации Маколея и включает в себя доходность к погашению. Она представляет собой процентное изменение цены облигации по отношению к процентному изменению процентной ставки.

3. Эффективная дюрация

Эффективная дюрация применяется специально к облигациям со встроенными опционами для учета неопределенности будущих денежных потоков. Эффективная дюрация представляет собой процентное изменение цены по отношению к процентному изменению доходности к погашению.

Практический пример

Предположим, инвестор приобретает облигацию номинальной стоимостью $2 000 с купонной ставкой 2,5%, выплачиваемой ежегодно. Дата погашения — через четыре года, когда будет возвращена основная сумма в размере $2 000. Какова продолжительность облигации по Маколею?

Хотя формула может выглядеть пугающе, числитель и знаменатель практически идентичны, за исключением того, что каждый денежный поток в числителе умножается на соответствующий период времени t. Для ставки дисконтирования r мы используем купонную ставку облигации.

Решив числитель и знаменатель, сложим их вместе, чтобы получить длительность по Маколею, равную 3,856. Это означает, что потребуется примерно 3,856 года владения облигацией, чтобы денежные потоки от нее покрыли ее цену. Поскольку облигация выплачивает купонные платежи, дюрация Маколея короче, чем время до погашения, равное четырем годам.

Дополнительные ресурсы:

Finansistem поможет каждому стать финансовым аналитиком мирового класса-+. Для того чтобы помочь вам стать финансовым аналитиком мирового класса и продвинуться по карьерной лестнице в полной мере, эти дополнительные ресурсы будут очень полезны:

Добавить комментарий