27 ноября, 2021
Однородные ожидания

Однородные ожидания

Субъективное убеждение, которое постулирует, что все инвесторы имеют одинаковые ожидания и приходят к одинаковым выводам.

Что такое однородные ожидания?

Однородные ожидания — это субъективное убеждение, укоренившееся в Современной портфельной теории (Modern Portfolio Theory, MPT), предложенной американским экономистом Гарри Марковицем, и постулирующее, что все инвесторы имеют одинаковые ожидания и приходят к одинаковым выводам.

Это предположение утверждает, что инвесторы рациональны в своих решениях, что приводит к однородным инвестиционным стратегиям. Оно применяется к выбору портфелей, которые стремятся максимизировать доходность и минимизировать индивидуально приемлемый уровень риска. Предположение об однородности ожиданий с тех пор вызвало разноречивые мнения, превратившись в сложнейшую область исследований.

Резюме

  • Однородные ожидания — это концепция в Современной портфельной теории, которая подразумевает, что инвесторы являются рациональными субъектами и имеют одинаковые ожидания, предпочтения, надежды и критерии принятия решений.
  • Некоторые теоретики ставят под сомнение предпосылки Современной портфельной модели Марковица, утверждая, что люди, включая инвесторов, всегда иррациональны и имеют различные факторы, влияющие на их мыслительные процессы.
  • Предположение об однородных ожиданиях, согласно которому существует линейная зависимость между доходностью актива и его диверсифицированным риском, может в первую очередь привести к изменению динамики рынка, следовательно, повлиять на определение цены активов, помеченных как высокорисковые.

Объяснение однородных ожиданий

Современная теория портфеля является детищем Гарри Марковица и была опубликована в 1952 году в работе «Выбор портфеля». Подход Марковица основан на анализе средней дисперсии и обеспечивает основу для максимизации прибыли при минимальном инвестиционном риске. Модель также предполагает, что все инвесторы неохотно идут на риск и что более высокий риск может привести к более высокой доходности.

ССП утверждает, что следует сосредоточиться на управлении риском всего портфеля, а не на риске отдельных активов. То есть, можно объединить инвестиции с высоким риском и получить портфель с измененным профилем риска, доходность которого отражает его классы активов, но со значительно меньшим риском.

Рассуждения Марковица основаны на том, что при размещении высокорискованных активов рядом с другими, это уравновешивает риск всего портфеля, поскольку рыночный цикл влияет на каждый класс активов по-разному.

Принципы построения портфеля

ССП предлагает следующие ограничительные шаги в построении эффективного портфеля:

  • Оценка ценных бумаг: Оценка различных классов активов с точки зрения ожидаемой доходности, соответствующей различным уровням риска.
  • Распределение активов: Распределение различных классов активов внутри портфеля.
  • Оптимизация портфеля: выбор наилучшего портфеля с максимальной доходностью при заданном риске.
  • Оценка эффективности: Ранжирование показателей каждого актива и классификация их по соответствующим рынкам и отраслям. Принцип однородных ожиданий в основном предполагает, что ожидания инвесторов одинаковы с точки зрения основных компонентов, необходимых для создания эффективных портфелей, включая ковариации, доходность активов и вариации.

Преимущество однородных ожиданий

Новаторские работы Марковица «Современная теория портфеля» и «Однородные ожидания» изменили сферу применения моделей ценообразования активов. ССП подчеркивает важность портфелей, взаимосвязь, которая должна существовать между ожидаемой доходностью и рисками, а также между ценными бумагами и диверсификацией.

Концепция, вытекающая из MPT, избавляет инвесторов от трудностей, связанных с выбором времени для рынка. Вместо этого инвесторы предпочитают использовать стратегию «купи и держи», которая подразумевает покупку ценных бумаг и их длительное хранение. В конечном итоге инвесторам удалось создать надежные портфели благодаря методу сбалансированного распределения активов.

Ограничения однородных ожиданий

Модель однородности ожиданий вызвала дискуссии, в ходе которых исследователи подчеркивали различные ограничения неявного предположения. Это означает, что, как и другие, Современная портфельная теория рушится без предположения об однородности ожиданий.

Исследования поведенческих финансов подтвердили опасность предположения, что на эффективных рынках все инвесторы думают одинаково. Предпосылкой такой критики является то, что люди придерживаются различных мнений о будущем, не говоря уже о том, что у них разное восприятие и цели в реальных ситуациях. В результате критика, направленная против однородных исключений, заключается в том, что данная концепция не является точной. Вместо этого она влияет на определение цены рискованных активов.

Таким образом, взаимодействие инвесторов с неоднородными ожиданиями может изменить динамику рынка, что приведет к более реалистичному поведению цен. Эмпирические исследования попытались предложить теоретическое расширение модели путем ослабления предположения о рациональности, опираясь на статистическое основание.

Особые соображения

Предположение об однородных ожиданиях утверждает, что инвесторы будут выбирать инвестиционный план, гарантирующий наибольшую прибыль, из множества планов с различной доходностью при заданном риске. Инвесторы выберут план с наименьшим риском, если им будут представлены планы с различными рисками.

Инвесторы изображаются как рациональные субъекты в рамках однородных ожиданий. Они одинаково рассчитывают затраты и выгоды от каждого инвестиционного действия, прежде чем приходят к окончательному решению.

Другие экономические модели с таким же допущением включают модели опционов Блэка-Шоулза и ценообразования активов. Однако эти модели предполагают лишь определенную степень однородности инвесторов. В рамках различных моделей инвесторам разрешается иметь различные предпочтения, но воспринимать совместное распределение нормы прибыли одинаково.

Дополнительные ресурсы:

Finansistem является официальным поставщиком глобальной программы сертификации Commercial Banking & Credit Analyst (CBCA)™, призванной помочь каждому стать финансовым аналитиком мирового класса. Для дальнейшего продвижения по карьерной лестнице вам будут полезны дополнительные ресурсы Finansistem, представленные ниже:

  • Модель ценообразования капитальных активов (CAPM)
  • Портфельный менеджер
  • Ставка доходности
  • Анализ дисперсии

Добавить комментарий