20 января, 2022
Самодельное кредитное плечо

Самодельный леверидж

Финансовая концепция, согласно которой до тех пор, пока инвесторы берут займы на тех же условиях, что и компания, они могут искусственно дублировать эффект корпоративного левериджа.

Что такое самодельный леверидж?

Самодельный леверидж — это финансовая концепция, согласно которой до тех пор, пока инвесторы занимают на тех же условиях, что и компания, они могут искусственно дублировать эффект корпоративного левериджа.

Инвесторы используют эту идею для воссоздания сценария левериджа с использованием части своих инвестиций. Аргумент работает в предположении, что отсутствуют корпоративные налоги и издержки банкротства, которые в противном случае нарушили бы способность инвестора точно воспроизвести сценарий левериджа.

Идея заключается в том, что для каждого инвестора существует оптимальный и уникальный рыночный портфель, который играет решающую роль в самодельном леверидже.

Резюме

  • Самодельный леверидж — это концепция, которая гласит, что если инвесторы объединяют денежные потоки от инвестиций в безрисковые активы и инвестиций в фирму без левериджа, они могут создать собственный эффект левериджа.
  • Самодельный леверидж делает структуру капитала и финансовые решения компании неважными для инвестиционных решений инвесторов.
  • Основополагающей философией самодельного левериджа является теория Модильяни-Миллера, которая предполагает наличие эффективного рынка и отсутствие корпоративных налогов и издержек банкротства.

Понимание самодельного левериджа

Самодельный леверидж не только повышает доходность совокупного портфеля, но и увеличивает рискованность инвестиций. При прочих равных условиях фирмы, практикующие самодельный леверидж, могут генерировать более высокие доходы для акционеров, чем компании без левериджа.

Фирмы с левериджем склонны брать на себя более рискованные инвестиции, чем фирмы без левериджа. Теоретически, инвесторы могут получить доходность на вложенный доллар, близкую к доходности фирмы с левериджем, если они займут по той же ставке, что и фирма. И вложат средства в компанию без левериджа. Цель инвестора — воспроизвести эффект увеличения доходности от корпоративного левериджа, инвестируя при этом в менее рискованные компании без левериджа.

Теорема Модильяни-Миллера (М-М)

Основополагающая философия самодельного левериджа содержится в теореме Модильяни-Миллера (М-М). Теорема подразумевает, что инвесторы отказываются от структуры капитала в пользу собственного самодельного левериджа. Это означает, что структура капитала не влияет на цену акций компании.

Теорема М-М утверждает, что финансовые решения компании не имеют значения для инвесторов. Такая аналогия утверждает, что портфели инвесторов отражают леверидж в предположении эффективного рынка и отсутствия корпоративных налогов и издержек банкротства.

Инвесторы интегрируют денежные потоки от различных инвестиций и фокусируются только на доходности своего совокупного портфеля. Таким образом, менеджеры не озабочены степенью левериджа в своем фонде, поскольку инвесторы могут использовать самодельный леверидж для увеличения или отмены заимствований, установленных менеджментом.

Большинство инвесторов не могут эффективно применять самодельный леверидж, оставляя задачу определения структуры капитала (для увеличения стоимости) фирме.

Самодельный леверидж в пенсионных планах

Хотя инвесторы могут брать кредиты по ставке компании и самостоятельно воспроизводить эффект левериджа, взаимные фонды также играют важную роль, поскольку они помогают инвесторам формировать эффективные портфели. Таким образом, менеджеры должны учитывать степень левериджа компании, поскольку это влияет на ее дивидендную политику.

Предложение широкого спектра смешанных фондов гарантирует создание оптимального портфеля. Эта концепция используется разработчиками пенсионных планов, где участникам плана предлагается несколько фондов, чтобы облегчить принятие эффективных решений. Стоимость пенсионного плана также зависит от структуры рынка.

Пенсионные планы обычно реструктурируются таким образом, чтобы максимально избежать неэффективного распределения ресурсов. Большинство инвесторов диверсифицируют между предлагаемыми классами фондов и могут не выбрать те облигации и акции, которые соответствуют их реальным предпочтениям.

Плюсы и минусы самодельного левериджа

Плюсы

Самодельный леверидж — это мощный инструмент, обеспечивающий доступ к капиталу. Инвесторы могут использовать самодельный леверидж для интеграции денежных потоков от безрисковых активов и рисковых активов, не завися от решения менеджеров фонда. Он позволяет им брать и давать взаймы под определенную безрисковую процентную ставку для создания точной доходности компании, использующей леверидж.

Однако при воспроизведении точного сценария использования заемных средств возникают сложности из-за налогов, которые делают стоимость индивидуального и корпоративного заемного капитала разной. Инвесторы также могут соответствующим образом корректировать свой портфель для поддержания рассчитанного левериджа.

Минусы
Инвесторы могут использовать самодельный леверидж, чтобы отменить неблагоприятную структуру капитала компании. Например, инвестор может решить отменить эффект левериджа на компанию, в которую он инвестирует, если она решит привлечь капитал за счет долга.

Самодельный леверидж — это идея для приобретения. Он лучше всего подходит для портфелей инвесторов с конкретными целями роста из-за рисков и затрат, связанных с накоплением долгов.

Домашние займы являются дорогостоящими. Высокодоходные облигации и кредиты с использованием заемных средств имеют более высокие процентные ставки, которые компенсируют инвесторам вложения с высоким риском.

Особые аспекты

Рыночная цена фирмы, которая отражает состояние рынка, может обеспечить достаточную обратную связь с инвесторами и определить частоту, с которой они могут инвестировать в рискованные инвестиционные компании и в компании с нерискованными инвестициями.

Поскольку структура капитала может влиять на стоимость компании, структура капитала, обеспечивающая распределение прибыли, может быть привлекательной для инвесторов, чтобы сделать самодельный леверидж. Фирма берет на себя решающую роль в определении структуры капитала, поскольку большинство инвесторов не способны эффективно применять самодельный леверидж.

Дополнительные ресурсы:

Finansistem является официальным поставщиком глобальной программы сертификации Commercial Banking & Credit Analyst (CBCA)™, призванной помочь каждому стать финансовым аналитиком мирового класса. Для дальнейшего продвижения по карьерной лестнице вам будут полезны дополнительные ресурсы Finansistem, представленные ниже:

Добавить комментарий