Автор: Партнерство, в рамках которого инвесторы (аккредитованные инвесторы или институциональные инвесторы) объединяют деньги для вложения в различные активы.
Что такое хедж-фонд?
Хедж-фонд, альтернативный инвестиционный механизм, представляет собой партнерство, в котором инвесторы (аккредитованные инвесторы или институциональные инвесторы) объединяют деньги, а управляющий фондом вкладывает их в различные активы, используя сложные методы инвестирования. Хедж-фонды, в отличие от других фондов, могут использовать кредитное плечо, занимать короткие позиции и держать длинные/короткие позиции по деривативам. Они менее строго регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) по сравнению с другими фондами.
Резюме
- Хедж-фонд, альтернативный инвестиционный механизм, — это фонд, объединяющий деньги инвесторов и использующий сложные инвестиционные стратегии для получения прибыли.
- Хедж-фонды доступны только аккредитованным и/или институциональным инвесторам.
- Четыре основные классификации стратегий хедж-фондов: событийные, относительной стоимости, макро и хеджирования акций.
Определение аккредитованных и институциональных инвесторов
Хедж-фонды доступны только для аккредитованных и/или институциональных инвесторов.
Аккредитованный инвестор — это физическое или юридическое лицо, которому разрешено инвестировать в ценные бумаги, которые не могут быть зарегистрированы в финансовых органах. В США необходимо иметь чистую стоимость не менее 1 000 000 долларов (за исключением стоимости основного жилья) или годовой доход не менее 200 000 долларов за последние два года. Правило 501 Положения D Комиссии по ценным бумагам и биржам США более подробно описывает определение «аккредитованных инвесторов».
Институциональный инвестор — это небанковское физическое лицо или компания, которая торгует ценными бумагами от имени своих членов в крупных долларовых или количественных объемах. К институциональным инвесторам относятся пенсионные фонды, компании взаимных фондов, страховые компании, коммерческие банки, взаимные фонды или хедж-фонды. Благодаря глубоким карманам институциональных инвесторов, они играют важную роль на рынке ценных бумаг.
Распространенные стратегии хедж-фондов
Hedge Fund Research, Inc. выделяет четыре основные классификации стратегий хедж-фондов. Каждая стратегия подразумевает различные профили риска и вознаграждения:
1. Стратегии, ориентированные на события
Стратегии, направленные на получение прибыли от неэффективных изменений цен, вызванных конкретными корпоративными событиями, корпоративными реструктуризациями, слияниями и поглощениями, продажами активов, выделением активов, банкротствами и другими событиями.
2. Стратегии относительной стоимости (арбитражные)
Стратегии, направленные на получение прибыли от расхождения цен между родственными ценными бумагами, расхождение цен которых, как ожидается, со временем будет устранено.
3. Макро-стратегии
Стратегии, направленные на получение прибыли от глобальных экономических событий и тенденций, таких как изменения процентных ставок, изменения валютных курсов, политические изменения и другие, путем приобретения акций с положительным или отрицательным влиянием таких макрособытий. Макростратегии вращаются вокруг предсказания и прогнозирования макрособытий.
4. Стратегии хеджирования акций
Стратегии, направленные на получение прибыли от длинных и/или коротких позиций по акциям и деривативам.
Структура комиссионного вознаграждения хедж-фондов
Распространенная структура вознаграждения хедж-фондов называется «2 и 20». Это означает, что менеджер фонда взимает 2% комиссионных за управление, применяемых к активам под управлением, и 20% стимулирующих комиссионных за доходность, превышающую определенную пороговую ставку. Стимулирующее вознаграждение взимается только в том случае, если доходность портфеля превышает пороговую ставку. Предельные ставки могут быть «жесткими» или «мягкими»:
1. Жесткий
Жесткая барьерная ставка означает, что стимулирующие вознаграждения взимаются только с доходов, превышающих базовый показатель. Например, если доходность хедж-фонда составляет 25% при пороговой ставке 10%, стимулирующие выплаты будут взиматься с превышения доходности в 15%.
2. Мягкий
Мягкая пороговая ставка означает, что стимулирующие выплаты взимаются со всей доходности портфеля до тех пор, пока эта доходность превышает пороговую ставку. Например, если доходность хедж-фонда составляет 25% при мягкой барьерной ставке 10%, стимулирующие вознаграждения будут взиматься с общей доходности портфеля в размере 25%.
Пример структуры вознаграждения хедж-фонда
ABC Fund — это хедж-фонд с активами в 100 млн долларов под управлением. Фонд придерживается структуры вознаграждения «2 и 20» с жесткой пороговой ставкой в 15%. Стимулирующие вознаграждения рассчитываются на валовую прибыль, а не на прибыль за вычетом вознаграждения за управление. Результаты деятельности хедж-фонда представлены ниже. Рассчитайте общую сумму комиссионных, выплаченных управляющим фонда.
Поскольку доходность портфеля составила 100%, что выше жесткого порога в 15%, менеджеры фонда имеют право на поощрительное вознаграждение.
- Сначала мы рассчитаем вознаграждение за управление как $1,000,000 x 2% = $20,000.
- Затем мы рассчитаем долларовую доходность выше жесткой пороговой ставки как [$2,000,000 — $1,000,000 x (1+20%)] = $800,000. Это долларовая сумма, с которой будут взиматься стимулирующие выплаты.
- И наконец, мы рассчитываем вознаграждение за стимулирование как $800,000 x 20% = $160,000.
Общая сумма вознаграждения, выплаченная управляющим фондом, составляет $20 000 + $160 000 = $180 000.
Дополнительные ресурсы:
Чтобы лучше понять вселенную хедж-фондов, ознакомьтесь с курсом CFI «Введение в хедж-фонды». Чтобы продолжать учиться и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие ресурсы:
- Альтернативные инвестиции
- Предельная ставка
- Индексные фонды
- Справочник по зарплатам в хедж-фондах
