2 и 20 (Комиссия хедж-фонда) ⋆ FINAN$I$TEM
17 апреля, 2021
Комиссия хедж-фонда

2 и 20 (Комиссия хедж-фонда)

Комиссия за управление 2% + комиссия за выполнение 20%

Что такое 2 и 20 (комиссии хедж-фонда)?

2 и 20 — это компенсационная структура хедж-фонда, состоящая из платы за управление и платы за результат. 2% представляет собой комиссию за управление, которая применяется ко всем активам под управлением. Плата за результат в размере 20% взимается с прибыли, которую генерирует хедж-фонд, сверх установленного минимального порога.

Опять же, комиссия в размере 2% взимается с активов, находящихся в управлении, вне зависимости от эффективности инвестиций под управлением управляющего фондом. Однако комиссия в размере 20% взимается только тогда, когда фонд достигает определенного уровня прибыли.

Рисунок ниже должен прояснить структуру компенсации.

Как работает структура комиссий хедж-фонда 2 и 20

Структура комиссий 2 и 20 помогает хедж-фондам финансировать свои операции. Фиксированная ставка 2%, взимаемая со всех активов под управлением (AUM), используется для выплаты заработной платы персоналу, административных и офисных расходов, а также других операционных расходов. Плата за результат в размере 20% используется для вознаграждения ключевых руководителей и управляющих портфелем хедж-фонда. Такая структура бонусов делает менеджеров хедж-фондов одними из самых высокооплачиваемых финансовых профессионалов.

Как рассчитывается 20% гонорара за результат

Плата за результат в размере 20% — самый большой источник дохода для хедж-фондов. Комиссия за результативность взимается только тогда, когда прибыль фонда превышает заранее согласованный уровень. Обычно используется пороговый уровень 8%. Это означает, что хедж-фонд взимает 20% комиссионных только в том случае, если годовая прибыль превышает 8%.

Например, предположим, что фонд с пороговым уровнем 8% приносит доход в размере 15% за год. Затем 20% комиссии будет взиматься с дополнительных 7% прибыли сверх 8% порога. Если хедж-фонд управляет активами 10 крупных инвесторов и получает значительную прибыль, его годовой доход может составить миллионы, а иногда и миллиарды долларов.

Обоснование структуры 2 и 20 гонораров

Некоторые инвесторы считают общую структуру комиссионных сборов хедж-фондов 2 и 20 чрезмерно высокой. Тем не менее, в отрасли в течение многих лет в целом сохраняется такая структура вознаграждения. Это возможно в первую очередь потому, что хедж-фонды неизменно приносят своим инвесторам высокую прибыль. Поэтому клиенты были готовы мириться с комиссионными, даже если они считали их несколько непомерными, чтобы получить очень благоприятную прибыль на инвестиции. (Рентабельность инвестиций)

Renaissance Technologies, хедж-фонд, которым управляет Джим Симмонс, в период с 1994 по 2015 год поддерживал среднегодовую доходность 71,8%. Его худший год за этот период по-прежнему показал прибыль 21%. Из-за высокой доходности, предоставленной инвесторам, они были готовы платить комиссионные до 44%.

Критика структуры 2 и 20 гонораров

В последние годы как инвесторы, так и политики оказывали давление на хедж-фонды из-за их структуры компенсации 2 и 20. Во многом это связано с тем, что после финансового кризиса 2008 года хедж-фонды, как и многие другие инвестиции, изо всех сил пытались работать на оптимально высоком уровне. В результате все больше инвесторов ищут хедж-фонды, которые взимают комиссию ниже, чем традиционные 2 и 20.

Политики добивались большего сокращения прибыли хедж-фондов, добиваясь того, чтобы они облагались налогом как обычный доход, а не по более низкой ставке прироста капитала. По состоянию на 2018 год хедж-фонды смогли поддерживать более низкую ставку налога, аргументируя это тем, что их доход не является фиксированной заработной платой и зависит от результатов деятельности.

Альтернативные структуры комиссий хедж-фондов

Некоторые из альтернативных структур комиссионных, принятых некоторыми хедж-фондами, следующие:

1. Акции учредителей

Стартапы и новые хедж-фонды предлагают заинтересованным инвесторам стимулы на ранних стадиях их бизнеса. Эти стимулы известны как «акции учредителей». Акции учредителей дают инвесторам право на более низкую структуру вознаграждения, такую как «1,5 и 10», а не «2 и 20». Другой вариант — использовать структуру комиссионных 2 и 20, но с обещанием снизить комиссию, когда фонд достигнет определенного этапа. Например, фонд может взимать 2 и 20 с прибыли до 20%, но взимать только 2 и 15 с прибыли, превышающей уровень 20%.

2. Скидки на Capital Lockup

Хедж-фонд может решить предложить существенную скидку инвесторам, которые желают заблокировать свои инвестиции в компании на определенный период времени, например пять, семь или 10 лет. Эта практика наиболее распространена в хедж-фондах, чьи инвестиции обычно требуют более длительных временных рамок для получения значительной рентабельности инвестиций. В обмен на более длительный период блокировки клиенты получают меньшую комиссию.

Положение о высоком водяном знаке

Большинство хедж-фондов включают пункт о водяных знаках, который гласит, что управляющий хедж-фондом может взимать плату за результат только после того, как фонд получит новую прибыль. Если фонд несет убытки, он должен возместить убытки до взимания платы за результативность.

Дополнительные ресурсы:

Мы надеемся, что вам понравилось объяснение Finansistem структуры компенсации хедж-фондов 2 и 20. CFI является официальным поставщиком глобальной программы сертификации аналитиков финансового моделирования и оценки (FMVA) ™, призванной помочь каждому стать финансовым аналитиком мирового уровня. Чтобы продолжать учиться и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы Finansistem:

Добавить комментарий