Автор: Выкуп акций компанией-целью при враждебном поглощении.
Что такое гринмейл?
Гринмейл предполагает покупку значительного количества акций компании-цели, что является угрозой враждебного поглощения. Затем использование угрозы для того, чтобы заставить компанию-цель выкупить акции по более высокой цене. Подобно шантажу, гринмейл — это деньги, которые выплачиваются другой компании для предотвращения агрессивного поведения (т.е. нежелательного поглощения).
Как работает Гринмейл?
Существует четыре основных этапа совершения «гринмейла»:
- Инвестор или компания-«рейдер» приобретает крупную долю в компании путем покупки акций на открытом рынке.
- Инвестор или компания угрожает враждебным поглощением, но предлагает продать акции обратно компании-цели по премиальной цене (выше рыночной стоимости). Рейдер также обещает оставить компанию-цель в покое после того, как компания-цель выкупит акции.
- Компания-цель использует деньги акционеров для выплаты выкупа.
- Стоимость целевой компании снижается, а гринмейлер уходит со значительной прибылью.
Эта практика получила значительное распространение в 1980-х годах. Только в период с апреля 1983 года по апрель 1984 года компании заплатили более 4 миллиардов долларов США в качестве гринмейла.
Карл Икан считается одним из самых известных гринмейлеров всех времен, благодаря нескольким сделкам, за которыми он стоял в 80-х годах. Подробнее о Карле и его знаменитых поглощениях вы можете прочитать в этой статье Fortune.
Проблемы, с которыми сталкиваются целевые компании при гринмейле
Гринмейл, который является сложной ситуацией для целевых компаний, представляет два варианта действий:
- Ничего не делать и позволить поглотить свою компанию;
- Заплатить высокую премию, чтобы избежать враждебного поглощения.
Часто компании-цели выкупают акции с премией, чтобы предотвратить враждебное поглощение.
Например, компания А покупает 20% акций компании Б, а затем угрожает поглощением. Руководство компании Б, не имея других вариантов, выкупает акции с премией, чтобы избежать поглощения. Компания А получает значительную прибыль за счет перепродажи акций с премией обратно компании Б, а компания Б теряет значительную сумму денег.
Законность гринмейла
Из-за волны гринмейлов в 1980-х годах в нескольких штатах США были приняты законы, запрещающие компаниям платить за гринмейл.
Например:
- Закон Нью-Йорка запрещает нью-йоркской корпорации выкупать у акционера более 10% собственных акций по цене выше рыночной стоимости (если это не одобрено большинством голосов акционеров).
- Статуты в Огайо и Пенсильвании требуют, чтобы инвесторы, использующие гринмейл, изымали всю полученную прибыль.
Кроме того, согласно разделу 5881 Налогового кодекса, с прибыли, полученной от гринмейла, уплачивается акцизный налог в размере 50%. Однако, поскольку эта практика не имеет четкого определения, акцизного налога легко избежать.
Известный пример гринмейла
Один из известных примеров связан с компанией Goodyear и сэром Джеймсом Голдсмитом. В 1986 году сэр Джеймс Голдсмит владел 11,5% акций (в среднем по 42,20 доллара за акцию) компании Goodyear и угрожал поглотить компанию за 4,7 миллиарда долларов (49 долларов за акцию).
В ответ Goodyear согласилась выкупить имеющиеся акции у сэра Джеймса за $49,50 за акцию ($620,7 млн.) при условии, что сэр Джеймс воздержится от покупки акций Goodyear в течение 5 лет. В итоге сэр Джеймс получил прибыль в размере около 93 миллионов долларов.
Кроме того, чтобы предотвратить еще одну попытку поглощения в будущем, компания Goodyear предложила выкупить 40 миллионов акций из 109 миллионов акций, находящихся в обращении, по цене 50 долларов за акцию в рамках открытого предложения всем акционерам. В конечном итоге покупка 40 миллионов акций обошлась Goodyear в 2,6 миллиарда долларов.
Дополнительные ресурсы:
Чтобы продолжить обучение и продвинуться по карьерной лестнице, ознакомьтесь со следующими бесплатными ресурсами Finansistem:
