27 ноября, 2021
Модели форвардных ставок

Модели форвардных ставок

Используемые механизмы прогнозирования ожидаемого значения экономических переменных в будущем

Что такое модели форвардных ставок?

Модели форвардных ставок — это теоретические основы, используемые для анализа и прогнозирования ожидаемой стоимости экономических переменных в будущем. Форвардные ставки обычно относятся либо к форвардной процентной ставке, либо к форвардному обменному курсу.

Гипотеза ожиданий

Рассмотрим следующий пример: N-летняя государственная облигация стоит Q(t)N в период t и выплачивает сумму X в период t+N лет. Таким образом, доходность 1-летней облигации составляет X/Q(t)1. По 1-летней облигации выплачивается X в период t+1.

Рассмотрим инвестора, который поступает следующим образом:

  1. Покупает 1-летнюю облигацию сейчас, заплатив Q(t)1
  2. В конце года получает X
  3. В конце года тратит все X на покупку 1-летних облигаций, срок действия которых истекает в конце следующего года.

Доходность последовательности двух 1-летних инвестиций составляет X/Q(t)1 * X/Q(t+1)1.

Если инвесторы нейтральны к риску, то доходность 2-летней облигации должна быть равна ожидаемой доходности последовательности двух 1-летних облигаций. В целом, ожидаемая доходность N 1-летних облигаций должна быть равна доходности одной N-летней облигации.

Обозначение «E» вокруг будущих цен на облигации в знаменателе представляет собой ожидаемые значения, поскольку инвесторы не знают будущих цен на облигации.

Форвардная процентная ставка

Гипотеза ожиданий может быть использована в качестве модели для выведения форвардных процентных ставок и валютных курсов. Форвардная процентная ставка — это ожидаемая процентная ставка, предлагаемая ценной бумагой в будущем. Форвардная процентная ставка может быть выведена путем анализа срочной структуры процентных ставок.

Рассмотрим следующий пример:

  • Двухлетняя облигация с нулевым купоном на сумму $1 дает доходность 12% в год.
  • Двухлетняя облигация с нулевым купоном на сумму $1 дает доходность 9% в год.

Инвестор, вкладывающий средства в двухлетнюю облигацию с нулевым купоном на сумму $1, будет иметь $1,2544 в конце двух лет. Инвестор, вложивший 1 доллар в 1-летнюю облигацию с нулевым купоном, будет иметь 1,09 доллара в конце одного года. Если в конце первого года инвестор продолжит инвестировать в облигацию с нулевым купоном на сумму $1 1 год, доход будет зависеть от будущей процентной ставки, предлагаемой облигацией с нулевым купоном на сумму $1 1 год. Подразумеваемая форвардная ставка на 1 год — это та процентная ставка, которая исключает возможность арбитража. Поскольку возможность арбитража отсутствует, гипотеза ожиданий гласит, что произведение двух 1-летних ставок должно быть равно 2-летней ставке. Таким образом, ответ: 1,09(1 + rforward) = 1,2544, что означает, что форвардная ставка на 1 год составляет 15,08%.

Форвардный обменный курс

Форвардный обменный курс между двумя валютами — это обменный курс между двумя валютами, когда фактический обмен произойдет в будущем. Рассмотрим следующий пример: Текущий обменный курс USD/GBP составляет £1 = $1,2. Он известен как курс спот или обменный курс, с которым сталкивается валютный трейдер, желающий поставить или принять поставку USD или GBP прямо сейчас.

Текущая 1-летняя безрисковая процентная ставка в США составляет 5%. Таким образом, $1, положенный в банк в США, приносит проценты в размере $0,05. Текущая 1-летняя безрисковая процентная ставка в Великобритании составляет 3%. Следовательно, 1 фунт стерлингов, депонированный в банке в Великобритании, приносит процент в размере 0,03 фунта стерлингов.

Рассмотрим валютного трейдера на рынке USD/GBP, который первоначально имеет £1. В конце одного года трейдер может иметь либо £1,03, либо $1,26. Эффективный форвардный обменный курс на 1 год — это обменный курс, который исключает возможность арбитража на рынке USD/GBP. Поэтому форвардный обменный курс USD/GBP на 1 год составляет £1 = $1,22, что выше, чем спот-курс. Этот форвардный курс нейтрализует любой возможный арбитраж, который мог бы возникнуть у инвестора, если бы он держал доллар США, процентная ставка по которому выше, чем по британскому фунту.

Дополнительные ресурсы:

Finansistem является официальным поставщиком сертификационной программы Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA)™, разработанной для превращения любого человека в финансового аналитика мирового класса.

Чтобы продолжать учиться и развивать свои знания в области финансового анализа, мы настоятельно рекомендуем дополнительные ресурсы, представленные ниже:

Добавить комментарий