Арбитраж

Стратегия извлечения выгоды из разницы в цене актива — арбитраж.

Что такое арбитраж

Арбитраж — это стратегия получения выгоды от разницы цен на разных рынках на один и тот же актив. Для того чтобы он состоялся, должна существовать ситуация как минимум двух эквивалентных активов с разными ценами. По сути, арбитраж — это ситуация, когда трейдер может получить прибыль от дисбаланса цен активов на разных рынках. Простейшей формой арбитража является покупка актива на рынке, где его цена ниже и одновременная продажа актива на рынке, где его цена выше.

Арбитраж — это широко используемая торговая стратегия, и вероятно, одна из самых старых торговых стратегий. Трейдеры, использующие эту стратегию, называются арбитражниками.

Эта концепция тесно связана с теорией эффективности рынка. Теория утверждает, что для того, чтобы рынки были идеально эффективными, не должно быть возможностей для арбитража — все эквивалентные активы должны сходиться к одной и той же цене. Сближение цен на разных рынках измеряет эффективность рынка.

Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) и теория арбитражного ценообразования объясняют, что арбитражные возможности возникают из-за неправильной оценки активов. Если эти возможности полностью использованы, цены на эквивалентные активы должны сходиться.

Примеры арбитражных сделок

Простейший пример

Уоррен Баффет в возрасте 6 лет увидел, что он может получать прибыль от арбитража. Он покупал 6 упаковок Coca-Cola за 25 центов и продавал каждую бутылку за 5 центов в своем районе, получая прибыль 5 центов с каждой упаковки. Юный Уоррен Баффет увидел, что может получить прибыль от разницы в цене шести упаковок по сравнению с тем, сколько люди готовы заплатить за одну бутылку.

Более сложный пример

Очень распространенным примером арбитражных возможностей являются трансграничные листинговые компании. Допустим, физическое лицо владеет акциями компании ABC, зарегистрированными на канадской бирже TSX, которые торгуются по цене 10,00 канадских долларов. В то же время акции ABC, котирующиеся на Нью-Йоркской фондовой бирже, торгуются по цене $8,00 USD. Текущий обменный курс CAD/USD составляет 1,10. Трейдер может купить акции на NYSE за $8,00 USD и продать акции на TSX за $10,00 CAD. Это даст ему прибыль в размере 1,09 доллара США на акцию.

Необходимые условия торговли

Арбитраж может иметь место, если выполняются следующие условия:

Дисбаланс цен на активы: Это основное условие арбитража. Дисбаланс цен может принимать различные формы:

На разных рынках один и тот же актив продается по разным ценам.
Активы с одинаковыми денежными потоками торгуются по разным ценам.
Актив с известной будущей ценой в настоящее время торгуется по цене, отличающейся от ожидаемой стоимости будущих денежных потоков.

Одновременное исполнение сделок: Покупка и продажа идентичных или эквивалентных активов должны осуществляться одновременно, чтобы уловить разницу в ценах. Если сделки не совершаются одновременно, торговля будет подвержена значительным рискам.

Торговля с использованием арбитража

Несмотря на то, что это простая стратегия, очень немногие инвестиционные фонды полагаются исключительно на такую стратегию. Этот факт можно объяснить трудностями, связанными с использованием обычно кратковременной ситуации. С развитием электронной торговли, которая может исполнять торговые приказы в течение доли секунды, разница в цене активов возникает на мизерный промежуток времени. Улучшение скорости торговли в этом смысле повысило эффективность рынков.

Кроме того, одинаковые активы с разными ценами обычно показывают небольшую разницу в цене, меньшую, чем транзакционные издержки арбитражной сделки. Это фактически сводит на нет возможность арбитража.

Арбитражными операциями обычно пользуются крупные финансовые учреждения, поскольку для выявления возможностей и осуществления сделок требуются значительные ресурсы. Они часто осуществляются с использованием сложных финансовых инструментов, таких как производные контракты и другие формы синтетических инструментов, для поиска эквивалентных активов. Торговля деривативами часто включает маржинальную торговлю и большое количество денежных средств, необходимых для осуществления сделок.

Картины являются альтернативными активами с субъективной стоимостью и, как правило, создают возможности для арбитража. Например, картины одного художника могут продаваться дешево в одной стране, но в другой культуре, где его стиль живописи ценится больше, продаваться значительно дороже. Арт-дилер может совершить арбитраж, купив картины там, где они стоят дешевле и продав их в стране, где они приносят более высокую цену.