Эффект Фишера | Финансы
Эффект Фишера

Эффект Фишера

Взаимосвязь между номинальными процентными ставками и реальными процентными ставками и инфляционными ожиданиями — эффект Фишера.

Что такое эффект Фишера?

Эффект Фишера относится к взаимосвязи между номинальными процентными ставками, реальными процентными ставками и инфляционными ожиданиями. Впервые эта взаимосвязь была описана американским экономистом Ирвингом Фишером в 1930 году.

Эта взаимосвязь описывается следующим уравнением:

(1+i) = (1+r) * (1+π)

Где:

  • i = номинальная процентная ставка;
  • r = реальная процентная ставка;
  • π = ожидаемый уровень инфляции.

Эффект Фишера — это важная взаимосвязь в макроэкономике. Он описывает причинно-следственную связь между номинальной процентной ставкой и инфляцией. Он утверждает, что повышение номинальных ставок приводит к снижению инфляции. Ключевое предположение заключается в том, что реальная процентная ставка остается постоянной или изменяется на небольшую величину.

Применение

Монетарная политика

Перед центральным банком страны часто ставится задача удерживать инфляцию в узком диапазоне. Это делается для того, чтобы предотвратить перегрев экономики и рост инфляции во время экономического роста. Также важно иметь небольшой уровень инфляции для предотвращения дефляционной спирали, которая ввергает экономику в депрессию во время рецессии.

Основным инструментом, доступным большинству центральных банков, является возможность устанавливать номинальную процентную ставку. Они достигают этого с помощью многих механизмов, таких как операции на открытом рынке, изменение норм резервирования и т.д.

При фиксированной процентной ставке мы видим, что повышение номинальной процентной ставки приведет к снижению инфляционных ожиданий и предотвратит перегрев экономики. Аналогично, снижение номинальной процентной ставки может повысить инфляционные ожидания и стимулировать рост инвестиций, что позволит избежать дефляционной спирали.

На следующем рисунке показано, как монетарная политика действует через эффект Фишера:

механизм денежно-кредитной политики
Рис. 2: Механизм монетарной политики с использованием эффекта Фишера

Измерение доходности портфеля

Одной из основных целей инвестирования является получение прибыли, достаточной для того, чтобы опередить инфляцию. Это необходимо, поскольку если доходность будет ниже инфляции, покупательная способность совокупного богатства инвестора будет ниже, чем когда он начинал инвестировать.

Например, инвестиции в суверенный долг какой-либо страны считаются безрисковыми и предлагают доходность 2% в течение одного года. Предположим, что инфляция в этой стране составляет 3% в год, а предприятию необходимо приобрести товары, которые сегодня стоят $100. Они вкладывают свои деньги в государственный долг, что означает, что через год они получат $102.

Поскольку инфляция составила 3%, товары сегодня стоят $103. Следовательно, когда бизнесу необходимо совершить покупку, возникает дефицит в размере $1.

Приведенный пример иллюстрирует важный момент, что игнорирование влияния инфляции может создать проблемы с ликвидностью в будущем. Эффект Фишера важен, поскольку он помогает инвестору рассчитать реальную норму прибыли на свои инвестиции.

Уравнение Фишера также можно использовать для определения требуемой номинальной нормы прибыли, которая поможет инвестору достичь своих целей.

Валютные рынки

На валютных рынках эффект Фишера называется международным эффектом Фишера (IFE). Он описывает взаимосвязь между номинальными процентными ставками в двух странах и спот-курсом обмена их валют.

Таким образом, учитывая номинальные процентные ставки в двух странах и сегодняшний курс спот, мы можем рассчитать будущий курс спот. Для расчета будущего курса спот используйте следующую формулу:

Фьючерсная цена = спотовая цена * (1 + rD) / (1 + rF)

Где:

  • rD = номинальная процентная ставка в национальной валюте;
  • rF = номинальная процентная ставка в иностранной валюте.

Из уравнения следует, что если внутренний курс ниже иностранного, то ожидается, что национальная валюта обесценится по отношению к иностранной. Это международный эффект Фишера.

Доказательство эффекта Фишера

Как уже говорилось выше, эффект Фишера имеет большое значение при разработке экономической политики, в том числе денежно-кредитной. В результате экономисты проводят множество эмпирических исследований, пытаясь определить, существует ли эффект Фишера, и измерить его.

Мишкин 1991, 1995

В работе Фредрика Мишкина из Принстонского университета было установлено, что эффект Фишера существует в долгосрочной перспективе, но в краткосрочной перспективе, согласно этой работе, не существует связи между инфляцией и номинальной процентной ставкой. В другой работе того же автора проводится эмпирический анализ эффекта Фишера в Австралии, и он приходит к такому же выводу.

Джаффе и Манделкер, 1976

Джаффе и Манделкер изучали взаимосвязь между инфляцией и доходностью рискованных активов. Более конкретно, они изучали взаимосвязь между доходностью фондового рынка и инфляцией. В большинстве исследований эффекта Фишера изучается связь между безрисковой ставкой (или номинальной процентной ставкой) и инфляцией.

Их исследование не выявило никаких доказательств существования эффекта Фишера в доходности фондового рынка. Более того, было установлено, что рост ожиданий инфляции отрицательно коррелирует с доходностью рынка. Этот вывод противоречит взаимосвязи, описываемой эффектом Фишера.

Урибе, 2018

Одно из последних исследований эффекта Фишера показало, что он верен при временных изменениях номинальной процентной ставки, но в случае постоянного повышения номинальной процентной ставки верно обратное, а повышение номинальной ставки приводит к инфляции.

Обратите внимание, что вышеприведенный механизм прямо противоположен механизму, описанному в разделе о монетарной политике. Автор называет этот механизм эффектом нео-Фишера. Это новая теоретическая основа в ответ на нетрадиционную монетарную политику, используемую после Великого финансового кризиса (ВФК) 2008 года.

Дополнительные ресурсы:

Портал Finansistem поможет каждому стать финансовым аналитиком мирового класса. Для того чтобы помочь вам стать финансовым аналитиком мирового класса и продвинуться по карьерной лестнице в полной мере, эти дополнительные ресурсы будут очень полезны: