Автор: Бесплатное пошаговое руководство по финансовому моделированию в Excel.
Полное руководство по финансовому моделированию
Этот ресурс призван стать лучшим бесплатным руководством по финансовому моделированию! Мы разберем наиболее важные аспекты различных типов финансовых моделей и предоставим множество советов и рекомендаций с использованием передового отраслевого опыта. Вы научитесь самостоятельно строить модели с помощью этого бесплатного руководства по финансовому моделированию.
Миссия — помочь каждому стать финансовым аналитиком мирового класса. Исходя из этой цели, мы разработали данное руководство как исключительно практическое, с конкретными выводами, которые помогут вам улучшить свои навыки финансового моделирования.
О чем пойдет речь в этом руководстве по финансовому моделированию?
Это руководство по финансовому моделированию охватывает несколько важных тем, призванных отточить ваш финансовый анализ. Темы данного руководства включают:
- Зачем строить финансовую модель;
- Советы и рекомендации по работе с Excel;
- Передовая практика моделирования;
- Построение прогноза;
- Взаимосвязь отчетов;
- Дальнейший анализ (DCF, чувствительность, M&A и многое другое);
- Представление результатов.
Зачем строить финансовую модель?
Для тех, кто делает карьеру в области корпоративного развития, инвестиционного банкинга, финансового планирования и анализа (FP&A), исследований акционерного капитала, коммерческого банкинга или других областях корпоративных финансов, построение финансовых моделей является частью ежедневной рутины.
Финансовые модели — это, по сути, просто инструменты, помогающие людям принимать бизнес-решения. Эти решения часто включают: инвестировать или нет в компанию, актив или ценную бумагу; инвестировать или нет в проект (проектное финансирование); проводить или не проводить слияние или поглощение (M&A), привлекать или не привлекать деньги (например, проводить IPO) и другие операции в области корпоративных финансов.
Финансовая модель позволяет лицам, принимающим решения, тестировать сценарии, наблюдать за потенциальными результатами и, надеюсь, принять обоснованное решение. Существует много разговоров о программах, которые можно использовать, но правда в том, что подавляющее большинство финансовых моделей создается в Excel.
Советы и рекомендации по работе с Excel
Excel является основным инструментом, используемым банками, корпорациями и учреждениями для проведения финансового моделирования. Основная причина этого — феноменальная универсальность Excel. Каждая компания или инвестиционная возможность уникальны, а Excel — это чистый холст, который можно полностью настроить и адаптировать к конкретной ситуации. Однако обратной стороной этого является отсутствие контроля и правил для обеспечения точности и безошибочности модели.
Вот некоторые из наиболее важных советов по работе с Excel для данного руководства по финансовому моделированию:
- Используйте как можно больше сочетаний клавиш.
- Сохраняйте формулы и расчеты простыми — разбивайте их на более мелкие шаги.
- Используйте функцию группировки для организации разделов финансовой модели.
- Используйте F5 (перейти к специальным функциям), чтобы быстро найти все жестко закодированные числа или формулы.
- Используйте функции отслеживания прецедентов и отслеживания зависимостей для аудита модели.
- Используйте XNPV и XIRR для применения определенных дат к денежным потокам.
- Используйте INDEX MATCH вместо VLOOKUP для поиска информации.
- Используйте комбинацию функций даты (EOMONTH) и операторов IF, чтобы сделать даты динамичными.
- Удаляйте линии сетки при представлении или совместном использовании финансовой модели.
- Запомните все наиболее важные формулы Excel для финансового моделирования.
Лучшие практики финансового моделирования
Помимо хороших навыков работы в Excel, аналитики, которые действительно выделяются в финансовом моделировании, отлично умеют структурировать и организовывать свои электронные таблицы.
Вот 10 лучших практик структурирования модели:
- Используйте цветовое кодирование для различения вводимых данных и формул (например, цвет синий и черный).
- Постройте отдельную модель из 3 утверждений на одном рабочем листе (не разделяйте утверждения на разные листы).
- Четко отделите допущения или движущие силы от остальной части модели (один раздел в верхней части).
- Используйте четкие заголовки и подзаголовки (с жирной штриховкой) для четкого разделения разделов.
- Используйте функцию комментариев к ячейкам (shift + F2) для описания расчетов или предположений, требующих пояснений.
- Встраивайте проверки на ошибки, например, убедитесь, что баланс сбалансирован (без «ошибок»).
- Переносите (или повторяйте) информацию, если это помогает пользователям следовать логике модели (например, перенесите EBITDA из отчета о прибылях и убытках в раздел оценки денежных потоков).
- Избегайте ссылок на другие рабочие книги Excel, если это не является абсолютно необходимым (а если это так, четко укажите, что такие ссылки существуют).
- Избегайте круговых ссылок, если в них нет необходимости (и используйте итерационные вычисления для их решения).
- Используйте таблицы, диаграммы и графики для обобщения важной информации.
Составление прогноза
«Искусство» финансового моделирования в основном заключается в том, чтобы сделать предположения о будущих показателях деятельности моделируемого бизнеса. Это наиболее субъективная и важная часть оценки стоимости компании.
В данном руководстве будут описаны различные подходы к прогнозированию, которые включают:
- Нисходящий анализ. При таком подходе вы начинаете с общего адресуемого рынка TAM, а затем работаете вниз от него на основе доли рынка и сегментов, таких как география, продукты, клиенты и т.д., пока не придете к доходу.
- Восходящий анализ. В этом методе вы начинаете с самых основных движущих факторов бизнеса, таких как посещаемость сайта, затем коэффициент конверсии, затем стоимость заказа и, наконец, доход, если речь идет о бизнесе электронной коммерции.
- Регрессивный анализ. При таком типе прогнозирования вы анализируете взаимосвязь между выручкой бизнеса и другими факторами, такими как маркетинговые расходы и цена продукта, путем проведения регрессионного анализа в Excel.
- Годовой темп роста. Это самый простой вид прогнозирования. Просто используйте процентный темп роста за год (YoY).
Связь между заявлениями
Мы создали еще одно подробное руководство о том, как связать три финансовых отчета, но здесь мы также дадим краткий обзор. После того как прогнозные допущения приняты, остается лишь выполнить ряд основных математических операций, чтобы заполнить три финансовых отчета в модели.
С точки зрения финансового моделирования, это наименее субъективная часть процесса. Четко сформулировав предположения, аналитик просто умножает, делит, складывает или вычитает, чтобы получить отчетность. Это пошаговая часть руководства по финансовому моделированию.
Шаг №1 — Начните с расчета выручки, основываясь на подходе к прогнозированию, использованном в предыдущем разделе. Затем заполните себестоимость проданных товаров (COGS), валовую прибыль, операционные расходы и получите прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA).
Шаг №2 — Создайте вспомогательные графики для (1) капитальных активов (основные средства, амортизация и капитальные затраты), (2) остатков оборотного капитала (дебиторская задолженность, кредиторская задолженность и запасы) и (3) графиков финансирования для собственного капитала, остатков долга и процентных расходов.
Шаг №3 — Закончите отчет о прибылях и убытках (амортизация, проценты, налоги, чистая прибыль) и заполните статьи баланса, за исключением денежных средств, которые будут последней частью финансовой модели.
Шаг №4 — Постройте отчет о движении денежных средств, состоящий из денежных средств от операционной деятельности, денежных средств использованных в инвестиционной деятельности и денежных средств от финансовой деятельности. В совокупности эти три раздела определяют конечный баланс денежных средств, который соединяется с балансом для завершения финансовой модели.
Это упрощенный обзор процесса финансового моделирования или составления трех отчетов.
Дополнительный анализ
После того как базовая финансовая модель создана, наступает время наложить на нее любой тип финансового моделирования, подходящий для конкретной ситуации.
Мы опубликовали обзор различных типов финансовых моделей, но вкратце напомним, что к наиболее распространенным из них относятся:
- DCF-анализ — анализ дисконтированных денежных потоков (модель DCF) для оценки стоимости бизнеса.
- Анализ слияний и поглощений — оценка привлекательности потенциального слияния, приобретения или отчуждения (курс модели M&A).
- Привлечение капитала — анализ влияния привлечения заемных или собственных средств, а также других событий, связанных с привлечением капитала.
- Анализ LBO — определение того, какой объем заемных средств (долга) может быть использован для приобретения компании (модель LBO).
- Анализ чувствительности — включение раздела, который оценивает, насколько чувствителен бизнес или инвестиции к изменениям в предположениях или факторах (курс «Анализ чувствительности»).
Предоставление результатов
Когда весь вышеперечисленный анализ выполнен, работа еще не закончена. Последний шаг — это разработка диаграмм, графиков и других выходных данных, которые можно использовать для простой передачи информации из модели. Именно здесь лучшие аналитики по-настоящему блистают.
Одно дело — построить сложную модель, понятную только вам, но совсем другое — эффективно донести до всех аудиторий информацию о рисках, выгодах и критических факторах.
В качестве завершающего этапа обучения финансовому моделированию мы рекомендуем вам пройти продвинутый курс Excel, чтобы научиться строить все лучшие диаграммы и графики для презентации, приборной панели или любого другого документа, который вы готовите.
Дополнительные ресурсы:
Мы надеемся, что это полезное руководство по финансовому моделированию в Excel помогло вам продвинуться по карьерной лестнице в качестве финансового аналитика. Чтобы продолжать учиться и развивать свои знания в области финансового анализа, мы настоятельно рекомендуем дополнительные ресурсы, представленные ниже:
