21 января, 2022
Конвертируемые облигации в иностранной валюте

Конвертируемые облигации в иностранной валюте (FCCB)

Облигации, выпущенные в иностранной для эмитента валюте

Что такое конвертируемые облигации в иностранной валюте (FCCB)?

Конвертируемые в иностранную валюту облигации, как следует из названия, представляют собой облигации, выпущенные в иностранной для инвестора валюте. Название также предполагает, что облигации являются конвертируемыми по своей природе, указывая на то, что инвесторы не только получают основную сумму и купонные выплаты, но и имеют возможность конвертировать свои облигации в акции.

Характеристики конвертируемых облигаций в иностранной валюте

Конвертируемые облигации в иностранной валюте классифицируются как квазидолговые инструменты. Они позволяют инвестору и корпорации, выпустившей облигации, разделить риск и вознаграждение. Инвесторы принимают на себя риск, веря в финансовые успехи корпорации, а компании получают возможность привлекать деньги в разных валютах для финансирования своей деятельности.

Понимание того, как работает облигация, конвертируемая в иностранную валюту, требует понимания тех же основ, что и для обычных облигаций. Однако возможность конвертации облигации в акции является тем аспектом, который делает FCCB уникальными.

  • Деньги, полученные от выпуска облигаций компанией-эмитентом в иностранной валюте, а также основная сумма и купонные выплаты.
  • При наступлении срока погашения инвесторам выплачивается вся номинальная стоимость облигации. Срок конвертируемых облигаций в иностранной валюте обычно составляет около пяти лет.
  • Эмитент может конвертировать облигацию в акции по заранее установленному курсу конвертации, при котором эмитенту предоставляется определенное количество акций.
  • Если облигация выпущена с опционом «пут», инвестор имеет право или право выкупа, когда он хочет конвертировать свою облигацию в акции. Если облигация выпущена с опционом «колл», то право на погашение принадлежит компании-эмитенту.

Преимущества FCCB

Компании, выпускающей конвертируемые облигации в иностранной валюте:

  • Купонные ставки по FCCB обычно ниже традиционных банковских процентных ставок, что снижает стоимость долгового финансирования.
  • В случае конвертации облигаций, конвертируемых в иностранную валюту, компания может сократить свою задолженность и таким образом получить дополнительный, столь необходимый акционерный капитал.
  • При благоприятном изменении обменного курса компания может получить выгоду от снижения стоимости долга.

Держателям облигаций:

  • Гарантированная минимальная фиксированная ставка дохода.
  • Инвесторы могут участвовать в любом росте цен на акции эмитента после конвертации.
  • Гибкость в выборе выхода на рынок капитала или получения стабильного потока дохода через выплаты по облигациям (купоны). Это уникальное двойное преимущество капитала и долга, которое инвестор получает через конвертируемые облигации в иностранной валюте.

Недостатки FCCB

Компании, выпускающей конвертируемые облигации в иностранной валюте:

  • Если фондовый рынок находится в отрицательном цикле, спрос на конвертируемые в иностранную валюту облигации снижается.
  • Собственники будут размыты, и прибыль на акцию будет снижаться с каждым эмитентом, решившим конвертировать свои облигации в акции.
  • Если валюта компании-эмитента не показывает хороших результатов по сравнению с национальной валютой держателя облигаций, выплата основной суммы долга и купонного дохода станет более дорогостоящей.
  • Возможно, что держатели облигаций вообще решат не конвертировать облигации. Это будет означать, что компания-эмитент должна выплатить долг и проценты в полном объеме.

Держателям облигаций:

  • Конвертируемые облигации в иностранной валюте подвержены риску изменения обменного курса и кредитному риску.
  • Компания-эмитент может обанкротиться, после чего выплата номинальной стоимости при наступлении срока погашения будет уже неправдоподобной.
  • Держатели облигаций не имеют контроля над установленными курсами конвертации и ценами.

Особые случаи

Конвертируемые облигации в иностранной валюте предоставляют ряд преимуществ и недостатков заинтересованным сторонам, как мы видели в предыдущем разделе. Хотя конвертируемая облигация в иностранной валюте является финансовым инструментом, позволяющим разделить риск между компанией-эмитентом и эмитентом, существуют некоторые ситуации, которые являются чрезвычайно рискованными и могут нанести серьезный финансовый ущерб одной и/или обеим вовлеченным сторонам. Рассмотрим два таких сценария, в которых внешние условия могут оказать кардинальное влияние.

Сценарий 1: В Индии годовой лимит на выпуск конвертируемых облигаций в иностранной валюте составляет 750 миллионов долларов. Учитывая, что компании имеют право выпускать облигации на такие большие суммы, в момент погашения по истечении срока, если обменный курс станет неблагоприятным для рупии, это может привести к огромным убыткам для индийской компании, которая должна погасить номинальную стоимость облигации.

Сценарий 2: Другая неприятная ситуация возникает для компании-эмитента, когда она рассчитывает на конвертацию, но вынуждена продолжать выплачивать купонные платежи в период высоких обменных курсов. Это также может привести к огромному оттоку денежных средств и не позволяет компаниям найти акционерный капитал. Например, в 2012 году ведущий индийский автопроизводитель Tata задолжал почти 623 миллиона долларов, для чего был вынужден взять дополнительные займы.

Дополнительные ресурсы:

Finansistem предлагает программу сертификации Capital Markets & Securities Analyst (CMSA)® для тех, кто хочет поднять свою карьеру на новый уровень. Чтобы продолжать учиться и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие ресурсы:

Добавить комментарий