Избыточная доходность ⋆ FINAN$I$TEM
9 августа, 2022
Избыточная доходность

Избыточная доходность

Показатель того, превзошел фонд или акция по сравнению с эталоном называется избыточная доходность.

Что такое «избыточная доходность»?

Термин «избыточная доходность» используется для обозначения результатов деятельности фонда по сравнению с эталонным показателем. Избыточная доходность, которая также известна как альфа, может дать представление о том, перевыполнил или недовыполнил соответствующий фонд, акция или ценная бумага. Рассчитывается избыточная доходность с помощью модели ценообразования капитальных активов (CAPM).

Эталон позволяет инвесторам анализировать и сравнивать показатели различных фондов, глядя на то, как они показали себя по отношению к эталону. Получив или рассчитав значение, инвесторы могут определить фонды, которые получили большую сверхдоходность.

Избыточная доходность может быть как положительной, так и отрицательной. Положительная избыточная доходность свидетельствует о том, что показатели фонда превышают эталон, в то время как отрицательная доходность говорит о том, что фонд недоработал по сравнению с эталоном.

Этот показатель также называют аномальной нормой доходности, также известной как альфа. И он отражает ту часть доходности фонда, которая не оправдывается эталоном или рыночной нормой доходности. Примером эталонного показателя является S&P 500. S&P 500 является популярным эталоном для индексов, поскольку он отслеживает основные американские акции.

Резюме

  • Термин «избыточная доходность» используется для обозначения результатов деятельности фонда по сравнению с эталонным показателем.
  • Избыточная доходность, которая также известна как альфа, может дать представление о том, перевыполнил или недовыполнил соответствующий фонд. И рассчитывается с помощью модели ценообразования капитальных активов (CAPM).
  • Избыточная доходность позволяет аналитикам и инвесторам корректировать риски, а также оценивать навыки и способности менеджера по повышению стоимости портфеля фонда. Кроме того, эта метрика позволяет инвесторам проводить прямое сравнение между двумя фондами.

Вычисление избыточной доходности

Избыточная прибыль, по сути, представляет собой стоимость, которая превышает прогнозируемую рыночную норму прибыли. Ставки доходности обычно прогнозируются с помощью моделей финансовых активов, таких как — Модель ценообразования капитальных активов.

Формулу CAPM можно увидеть ниже:

Ожидаемая доходность (Ra) = RF + β(MR — RF)

Где:

  • Ra = Ожидаемая доходность ценной бумаги;
  • RF = Безрисковая ставка;
  • β = Бета ценной бумаги;
  • MR = Ожидаемая доходность рынка.

Формула может быть скорректирована для учета избыточной доходности, как показано ниже:

Избыточный доход = RF + β(MR — RF) — TR

Где:

  • Ra = Ожидаемая доходность ценной бумаги;
  • RF = Безрисковая ставка;
  • β = Бета ценной бумаги;
  • MR = Ожидаемая доходность рынка;
  • TR = Фактическая или общая доходность ценной бумаги.

Пример — Расчет избыточной доходности с помощью CAPM

Для примера рассмотрим следующую информацию об акции, которую оценивает Джейсон (аналитик):

Акция торгуется на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), ее штаб-квартира находится в США. 10-летняя ставка казначейства США составляет 3,5%, а историческая среднегодовая доходность акций на рынке США составляет 8,5%. Бета соответствующих акций составляет 1,5, что указывает на то, что за последние два года доходность была и остается в 1,5 раза более волатильной, чем у бенчмарка — S&P 500. Общая доходность акций составила 18,7%.

Чтобы узнать, какова избыточная доходность, Джейсон должен сначала вычислить ожидаемую доходность акции, следуя модели ценообразования капитальных активов, а затем найти избыточную доходность.

Ожидаемую доходность можно рассчитать следующим образом:

Ожидаемая доходность = Безрисковая ставка + [Beta * Премия за рыночную доходность]

= 3.5% + [1.5 * 8.5%]

= 16.25%

Избыточная доходность может быть рассчитана следующим образом:

Избыточная доходность = Общая доходность — Ожидаемая доходность

= 18.7% — 16.25%

= 2.45%

Исходя из приведенных выше результатов, Джейсон может видеть, что акции превзошли эталонный показатель и что избыточная прибыль в 2,45% не может быть оправдана рынком.

Важность избыточной доходности

Превышение доходности позволяет аналитикам и инвесторам корректировать риски и оценивать навыки и способности менеджера повышать стоимость портфеля фонда. Кроме того, эта метрика позволяет инвесторам проводить прямое сравнение между двумя фондами.

Дополнительные ресурсы:

Портал Finansistem поможет каждому стать финансовым аналитиком мирового класса. Для того чтобы помочь вам стать финансовым аналитиком мирового класса и продвинуться по карьерной лестнице в полной мере, эти дополнительные ресурсы будут очень полезны:

Добавить комментарий