EV/EBITDA ⋆ FINAN$I$TEM
25 октября, 2020
EV/EBITDA

EV/EBITDA

Стоимость предприятия по сравнению с прибылью до вычета налогов и амортизации по процентам

Что такое EV / EBITDA?

EV / EBITDA — это коэффициент, который сравнивает стоимость предприятия (EV) компании с ее прибылью до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA). Коэффициент EV / EBITDA обычно используется в качестве показателя оценки для сравнения относительной стоимости различных предприятий.

В этом руководстве мы разделим множитель EV / EBTIDA на его различные компоненты и шаг за шагом расскажем, как его рассчитать. Узнайте больше в курсе Finansistem по методам оценки бизнеса.

Для чего используется мультипликатор EV / EBITDA?

Коэффициент EV / EBITDA используется для сравнения полной стоимости бизнеса с величиной EBITDA, которую он получает за год. Этот коэффициент показывает инвесторам, во сколько раз EBITDA им придется заплатить, если они приобретут весь бизнес.

Наиболее распространенные варианты использования EV / EBITDA:

  • Чтобы определить, по какой цене компания в настоящее время торгуется (например, 8x)
  • Чтобы сравнить оценку нескольких компаний (т.е. 6x, 7,5x, 8 и 5,5x по группе)
  • Расчет конечной стоимости в модели DCF дисконтированного денежного потока
  • В переговорах о приобретении частного бизнеса (т.е. покупатель предлагает 4x EBITDA)
  • При расчете целевой цены компании в отчете об исследовании акций

Что такое EV?

EV означает стоимость предприятия и является числителем коэффициента EV / EBITDA. EV фирмы равна стоимости ее капитала (или рыночной капитализации) плюс ее долг (или финансовые обязательства) за вычетом любых денежных средств (долг за вычетом денежных средств называется чистым долгом).

Что такое EBITDA?

EBITDA означает прибыль до вычета налогов и амортизации по процентам. Он часто используется при оценке в качестве показателя денежного потока, хотя для многих отраслей он не является полезным показателем.

Чтобы узнать больше, прочитайте наше полное руководство по денежным потокам.

EV / EBITDA в таблице Comps

Самый распространенный способ увидеть мультипликатор EV / EBITDA — это сопоставимый анализ компании (сокращенно Comps).

Ниже приведен пример коэффициентов EV / EBITDA для каждой из 5 компаний отрасли напитков. Как вы увидите, красные линии выделяют соответствующую информацию, если взять столбец EV и разделить его на столбец EBITDA, получится столбец EV / EBITDA.

Аналитик, глядя на эту таблицу, может сделать несколько выводов в зависимости от другой информации, которую он имеет о компании. Например, у Monster Beverage самый высокий мультипликатор EV / EBITDA, что может быть связано с тем, что у него самый высокий темп роста, он считается самым низким риском, у него лучшая команда менеджеров и так далее.

Плюсы и минусы EV / EBITDA

У использования этого соотношения есть много плюсов и минусов. Как и в большинстве случаев, вопрос о том, считается ли этот показатель «хорошим», зависит от конкретной ситуации.

Плюсы:

  • Легко рассчитать на основе общедоступной информации
  • Широко используется и упоминается в финансовом сообществе
  • Хорошо подходит для оценки стабильного, зрелого бизнеса с низкими капитальными затратами.
  • Подходит для сравнения относительных ценностей разных предприятий

Минусы:

  • Не может быть хорошим показателем денежного потока
  • Без учета капитальных затрат
  • Трудно приспособиться к разным темпам роста
  • Трудно оправдать наблюдаемые «премии» и «скидки» (в основном субъективные)

Как научиться рассчитывать EV / EBITDA

Лучший способ учиться — это делать. Если вы хотите рассчитать соотношение стоимости предприятия к EBITDA для группы компаний, выполните следующие действия и попробуйте самостоятельно.

10 шагов для расчета EV / EBITDA и оценки компании:

  1. Выберите отрасль (например, производство напитков, как в нашем примере)
  2. Найдите 5-10 компаний, которые, по вашему мнению, достаточно похожи, чтобы сравнить
  3. Изучите каждую компанию и сузьте свой список, исключив компании, которые слишком разные, чтобы быть сопоставимыми (например, слишком большие / маленькие, разный ассортимент продукции, разная географическая направленность и т. Д.)
  4. Соберите историческую финансовую информацию за 3 года по каждой компании (т.е. выручку, валовую прибыль, EBITDA и прибыль на акцию)
  5. Соберите текущие рыночные данные по каждой компании (то есть цену акций, количество акций в обращении и чистый долг)
  6. Рассчитайте текущую EV для каждой компании (т. Е. Рыночную капитализацию плюс чистый долг)
  7. Разделите EV на EBITDA по собранным вами финансовым данным за каждый год.
  8. Сравните мультипликаторы EV / EBITDA для каждой из компаний.
  9. Определите, почему компании имеют премиальный или дисконтированный коэффициент EV / EBITDA
  10. Сделайте вывод о том, какой коэффициент EV / EBITDA подходит для компании, которую вы пытаетесь оценить.

Чтобы узнать больше о том, как использовать оценочные мультипликаторы, ознакомьтесь с нашим курсом по основам оценки бизнеса.

Калькулятор EV/EBITDA

Вышеупомянутый шаблон разработан, чтобы дать вам простой пример того, как работает математика отношения, и для самостоятельного расчета некоторых примеров!

Дополнительные ресурсы по оценке:

Мы надеемся, что это было полезным руководством для расчета стоимости предприятия по отношению к EBITDA и лучшего понимания различных плюсов и минусов использования этого оценочного коэффициента. В Finansistem наша миссия — помочь вам продвинуться по карьерной лестнице, и с учетом этого мы создали эти дополнительные ресурсы, чтобы помочь вам на вашем пути к тому, чтобы стать финансовым аналитиком мирового уровня и заработать свои знания в области финансового моделирования и оценки. Обозначение аналитика (FMVA) TM.

Соответствующие ресурсы включают: