18 октября, 2021
Эффективная граница

Эффективная граница

Набор инвестиционных портфелей, которые, как ожидается, обеспечат наивысшую доходность при заданном уровне риска

Что такое эффективная граница?

Эффективная граница — это набор инвестиционных портфелей, которые, как ожидается, обеспечат наибольшую доходность при заданном уровне риска. Портфель считается эффективным, если не существует другого портфеля, который предлагает более высокую доходность при меньшем или равном уровне риска. Расположение портфелей на эффективной границе зависит от степени толерантности инвестора к риску.

Эффективная граница — это изогнутая линия. Это происходит потому, что каждое увеличение риска приводит к относительно меньшей сумме дохода. Другими словами, существует убывающая предельная доходность риска, и это приводит к искривлению линии.

Диверсификация активов в портфеле ведет к увеличению доходности и снижению риска, что приводит к созданию портфеля, расположенного на эффективной границе. Поэтому диверсификация может создать эффективный портфель, расположенный на кривой линии.

Как работает эффективная граница?

Он представлен в виде графика ожидаемой доходности портфеля и стандартного отклонения доходности. По оси y откладывается ожидаемая доходность портфеля. Ось x обозначена как стандартное отклонение доходности, которое является мерой риска.

Затем портфель наносится на график в соответствии с его ожидаемой доходностью и стандартным отклонением доходности. Портфель сравнивается с эффективной границей. Если портфель располагается в правой части графика, это указывает на то, что для данного портфеля существует более высокий уровень риска. Если портфель расположен низко на графике, то он обеспечивает низкую доходность.

Практический пример

В нашем примере есть два актива. Ожидаемая доходность первого актива составляет 15%, а второго — 7%. Стандартное отклонение первого актива составляет 18%, в то время как стандартное отклонение второго актива составляет 10%. В таблице ниже показаны стандартное отклонение и ожидаемая доходность для портфеля, состоящего из обоих активов. Когда точки данных в таблице построены, они показывают эффективную границу.

Изображение из шаблона «Эффективная граница и CAL»
Изображение из шаблона «Эффективная граница и CAL»

Согласно критерию средней дисперсии, портфель А является лучшим выбором, чем портфель В, если E(R)A ≥ E(R)B и σA ≤ σB. Другими словами, инвесторы предпочтут портфель А, если ожидаемая доходность портфеля А выше, чем портфеля В, а стандартное отклонение портфеля А ниже, чем портфеля В.

Из графика видно, что есть два портфеля, расположенные в точке А и точке В. Критерий среднего отклонения показывает, что портфель А является лучшей инвестицией, чем портфель В, поскольку портфель А обеспечивает более высокую ожидаемую доходность при немного меньшем риске.

Значимость эффективной границы

Эффективная граница является основой современной портфельной теории, которая представляет собой идею о том, как инвесторы стремятся создать портфель, максимизирующий ожидаемую доходность при определенном уровне риска. Она помогает инвесторам понять потенциальные риски и доходность их портфелей и проанализировать, как они соотносятся с оптимальным набором портфелей, которые считаются эффективными. Это помогает инвесторам соответствующим образом изменить свои инвестиционные стратегии, понимая уровень риска, который относится к каждому портфелю.

Следует отметить, что не существует единого эффективного фронтира для всех. Для каждого инвестора она своя, поскольку зависит от множества факторов — таких как количество активов в портфеле, отрасль активов и степень толерантности инвестора к риску.

Ограничения эффективной границы

Эффективная граница построена на предположениях, которые могут неточно отражать реальные ситуации. Например, предполагается, что все инвесторы мыслят рационально и избегают рисков. Также предполагается, что колебания рыночных цен не зависят от количества инвесторов, и все инвесторы имеют равный доступ к заимствованию денег по безрисковой процентной ставке.

Такие предположения не всегда верны, поскольку некоторые инвесторы могут не принимать рациональных решений, а некоторые инвесторы сильно рискуют. Не все инвесторы также получают равный доступ к заемным средствам.

Кроме того, предполагается, что доходность активов имеет нормальное распределение. Однако в реальности доходность активов часто не соответствует нормальному распределению, поскольку она часто варьируется на расстоянии трех стандартных отклонений от среднего значения.

Дополнительные ресурсы:

Finansistem предлагает курсы по финансовому моделированию и учебные программы, позволяющие вам стать сертифицированным аналитиком рынков капитала и ценных бумаг (CMSA)™. Чтобы продолжить изучение тем в области финансов и расширить свои навыки в качестве финансового аналитика, вам будут полезны эти ресурсы:

  • Модель ценообразования капитальных активов (CAPM)
  • WACC
  • Линия распределения капитала (CAL) и оптимальный портфель
  • Дисперсия портфеля

Добавить комментарий