Дисконтированный денежный поток (DCF) | Финансы
Дисконтированный денежный поток (DCF)

Дисконтированный денежный поток (DCF)

Метод анализа, используемый для оценки стоимости инвестиций путем дисконтирования предполагаемых будущих денежных потоков.

Что такое дисконтированный денежный поток (DCF)?

Дисконтированный денежный поток (DCF) — это метод анализа, используемый для оценки стоимости инвестиций путем дисконтирования предполагаемых будущих денежных потоков. Анализ DCF может применяться для оценки стоимости акций, компаний, проектов и многих других активов или видов деятельности. Поэтому широко используется как в инвестиционной индустрии, так и в управлении корпоративными финансами.

Резюме

  • Дисконтированный денежный поток (DCF) оценивает инвестиции путем дисконтирования предполагаемых будущих денежных потоков.
  • Проект или инвестиции являются прибыльными, если их DCF выше, чем первоначальные затраты.
  • Для проведения анализа DCF необходимо разумно оценить будущие денежные потоки, терминальную стоимость и ставку дисконтирования.

Понимание DCF-анализа

Анализ DCF оценивает стоимость прибыли, которую приносят инвестиции после корректировки на временную стоимость денег. Он может применяться к любым проектам или инвестициям, которые, как ожидается, будут генерировать будущие денежные потоки.

DCF часто сравнивают с первоначальными инвестициями. Если DCF больше, чем текущая стоимость, то инвестиции выгодны. Чем выше DCF, тем больший доход приносят инвестиции. Если DCF меньше текущей стоимости, инвесторам лучше придержать деньги.

Первый шаг в проведении DCF-анализа — оценка будущих денежных потоков за определенный период времени, а также терминальной стоимости инвестиций. Период оценки может быть вашим инвестиционным горизонтом. Будущий денежный поток может быть отрицательным, если в этот период потребуются дополнительные инвестиции.

Затем необходимо определить соответствующую ставку для дисконтирования денежных потоков до текущей стоимости. В качестве ставки дисконтирования обычно используется стоимость капитала, которая может быть очень разной для разных проектов или инвестиций. Если проект финансируется как за счет заемных, так и собственных средств, может применяться метод средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

Расчет дисконтированного денежного потока (DCF)

Анализ DCF учитывает временную стоимость денег в условиях компаундирования. После прогнозирования будущих денежных потоков и определения ставки дисконтирования DCF может быть рассчитан по приведенной ниже формуле:

Формула DCF

Стоимость CFn должна включать как расчетный денежный поток данного периода, так и терминальную стоимость. Формула очень похожа на расчет чистой текущей стоимости (NPV), которая суммирует текущую стоимость каждого будущего денежного потока. Единственное отличие заключается в том, что в DCF не вычитаются первоначальные инвестиции.

Приведем пример для лучшего понимания. Компании требуются первоначальные инвестиции в размере $150 000 для проекта, который, как ожидается, будет генерировать денежные потоки в течение следующих пяти лет. Он будет приносить $10 000 в первые два года, $15 000 в третий год, $25 000 в четвертый год и $20 000 с конечной стоимостью $100 000 в пятый год. Предполагая, что стоимость капитала составляет 5%, а в течение срока не требуется никаких дополнительных инвестиций, DCF проекта может быть рассчитана следующим образом:

Расчет дисконтированного денежного потока

Без учета временной стоимости денег этот проект создаст общую денежную прибыль в размере $180 000 через пять лет, что выше, чем первоначальные инвестиции и кажется прибыльным. Однако после дисконтирования денежных потоков каждого периода приведенная стоимость дохода составляет всего $146 142, что ниже первоначальных инвестиций в размере $150 000. Это говорит о том, что компании не следует инвестировать в данный проект.

Плюсы и минусы дисконтированного денежного потока (DCF)

Одним из основных преимуществ DCF является то, что его можно применять к широкому спектру компаний, проектов и многих других инвестиций при условии, что их будущие денежные потоки могут быть оценены.

Кроме того, DCF определяет внутреннюю стоимость инвестиций, которая отражает необходимые допущения и характеристики инвестиций. Таким образом, нет необходимости искать аналогов для сравнения.

Инвесторы также могут создавать различные сценарии и корректировать предполагаемые денежные потоки для каждого сценария, чтобы проанализировать, как изменится их доходность при различных условиях.

С другой стороны, использование DCF имеет ряд ограничений. Он очень чувствителен к оценке денежных потоков, терминальной стоимости и ставки дисконтирования. Для прогнозирования будущих показателей необходимо сделать большое количество допущений.

DCF-анализ компании часто основывается на модели трех утверждений. Если будущие денежные потоки проекта не могут быть обоснованно оценены, его DCF менее надежен.

Инновационные проекты и растущие компании — вот примеры, где подход DCF может быть неприменим. Вместо этого могут быть использованы другие модели оценки, такие как сопоставимый анализ и прецедентные сделки.

Дополнительные ресурсы:

Благодарим вас за прочтение руководства Finansistem по дисконтированию денежных потоков (DCF). Для дальнейшего развития вашей карьеры вам будут полезны дополнительные ресурсы, приведенные ниже: