Облигация с валютным опционом ⋆ FINAN$I$TEM
20 сентября, 2021
Облигация с валютным опционом

Облигация с валютным опционом

Ценная бумага, которая предлагает возврат в нескольких валютах

Что такое облигация с валютным опционом?

Облигация валютного опциона — это ценная бумага, которая предлагает возврат в нескольких валютах. Держатель облигации с валютным опционом может выбрать валюту, в которой он хотел бы получить оплату. Эта функция распространяется как на купонные выплаты, так и на выплату основной суммы.

Практический пример

Американский производитель выпускает 5-летнюю облигацию в долларах США и фунтах стерлингов. Каждая облигация выпускается по цене 100 долларов США и погашается в размере 100 или 80 фунтов стерлингов. Годовой купон составляет 5 или 4 фунта стерлингов. Облигация с валютным опционом дает держателю облигации право получать основную сумму и проценты в долларах США или фунтах стерлингов.

Обменный курс и купонная ставка фиксируются на момент покупки. Следовательно, обменный курс остается 1 доллар США = 0,80 фунта стерлингов на протяжении всего срока действия облигации. Эта облигация известна как облигация 5% долларов США / фунт стерлингов. Такая облигация с валютным опционом позволяет инвестору застраховаться от валютного риска. Учтите следующее:

  • Доллар США обесценивается по отношению к фунту стерлингов с 1 доллара = 0,80 фунта стерлингов до 1 доллара США = 0,75 фунта стерлингов. Инвестор, владеющий указанной выше облигацией 5% долларов США / фунт стерлингов, предпочел бы получать свои процентные платежи в фунтах стерлингов. Инвестор предпочел бы получить 4 фунта стерлингов (что сейчас стоит 5,55 доллара США), чем 5 долларов. Если обменный курс останется неизменным до наступления срока погашения, инвестор попросит вернуть ему 80 фунтов стерлингов (что составляет 106,67 доллара США).
  • Доллар США повышается по отношению к фунту стерлингов с 1 доллара = 0,80 фунта стерлингов до 1 доллара США = 0,85 фунта стерлингов. Инвестор, владеющий указанной выше облигацией 5% долларов США / фунт стерлингов, предпочел бы получать свои процентные платежи в долларах США. Инвестор предпочел бы получить 5 долларов, чем 4 фунта стерлингов (что сейчас стоит 4,71 доллара). Если этот обменный курс останется неизменным до наступления срока погашения, инвестор попросит вернуть 100 долларов.

Преимущества облигаций с валютным опционом

Облигация с валютным опционом позволяет инвесторам застраховаться от валютного риска. Чтобы компенсировать сниженный риск, процентная ставка по облигации с валютным опционом всегда ниже, чем процентная ставка по любой из одновалютных облигаций, составляющих облигацию с валютным опционом. Например, американский производитель, анализируемый в приведенном выше примере, должен платить процентную ставку более 5% как по своей 5-летней облигации в долларах США, так и по своей 5-летней облигации в фунтах стерлингов.

Инвестор жертвует более высокой доходностью одновалютной облигации, но получает возможность застраховаться от валютного риска. На практике облигации с валютным опционом, доступные розничным инвесторам, имеют короткий срок погашения (обычно ограниченный несколькими месяцами).

Оценка облигации с валютным опционом

Стоимость 5-летней облигации 5% в долларах США / фунтах стерлингов при цене 1 доллар США = 0,80 фунтов стерлингов зависит от стоимости прямой 5-летней облигации 5% долларов США и стоимости опциона на обмен 5-летней облигации 5% фунтов стерлингов по цене фиксированный обменный курс 1 доллар = 0,80 фунта стерлингов.

Стоимость 5-летней облигации 5% в долларах США / фунтах стерлингов при цене 1 доллар США = 0,80 фунтов стерлингов представляет собой сумму стоимости прямой облигации и стоимости валютного опциона.

Практический пример оценки валютной облигации

Американский производитель выпускает годовую облигацию с валютным опционом 5% от доллара США / фунт стерлингов по цене 1 доллар = 0,80 фунта стерлингов. Облигация продается за 100 долларов с выплатой процентов в размере 5 или 4 фунтов стерлингов. Текущий обменный курс составляет 1 доллар = 0,80 фунта стерлингов. Если доллар укрепляется, инвестор предпочел бы, чтобы основная сумма возмещалась в долларах США, а если доллар обесценивался, инвестор предпочел бы, чтобы основная сумма возмещалась в фунтах стерлингов.

Годовая облигация в долларах США обеспечивает доходность 8%, а годовая облигация в фунтах стерлингов дает доходность 9%. Годовой опцион пут USD по цене 1 доллар = 0,80 фунта стерлингов оценивается в 0,01 доллара США. Указанная облигация с валютным опционом может быть воспроизведена простой годовой облигацией в долларах США, погашенной по цене 100 долларов США с процентной ставкой 5% плюс возможность обмена 105 долларов США на 84 фунта стерлингов.

Следовательно,

Облигация валютного опциона, выпущенная американским производителем, имеет завышенную цену. Правильная процентная ставка облигации с опционом на справедливую валюту может быть определена по следующей формуле:

Дополнительные ресурсы:

Спасибо за то, что прочитали объяснение Finansistem об облигации с валютным опционом. Finansistem предлагает программу сертификации специалистов по финансовому моделированию и оценке (FMVA) ™ для тех, кто хочет вывести свою карьеру на новый уровень. Чтобы продолжать учиться и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие ресурсы:

Добавить комментарий