Крэк-спред (Crack spread) ⋆ FINAN$I$TEM
4 августа, 2021
Крэк-спред

Крэк-спред (Crack spread)

Разница в цене барреля сырой нефти и ее побочных продуктов.

Что такое крэк-спред?

Крэк-спред относится к разнице в ценах между баррелем сырой нефти и ее побочными продуктами, такими как: бензин, топочный мазут, керосин и мазут. Бизнес по переработке сырой нефти на различные компоненты требует внимательного отношения к рыночным ценам на различные побочные продукты. Спред оценивает размер прибыли, которую нефтеперерабатывающий завод может рассчитывать получить от крекинга длинноцепочечных углеводородов сырой нефти в полезные побочные нефтепродукты. В зависимости от различных факторов, таких как сезонность погоды, мировые запасы и время года, изменяется соотношение спроса и предложения для различных компонентов нефти. Это влияет на размер прибыли нефтепереработчиков.

Спреды используются переработчиками для хеджирования своих прибылей и убытков (P&L), в то время как спекулянты используют крэк-спреды при торговле фьючерсами. Например, если нефтеперерабатывающий завод полагается на продажу бензина, а цена на бензин падает ниже цены сырой нефти, то это вероятно приведет к убыткам для нефтеперерабатывающего предприятия. Спекулянты стремятся получить прибыль от разницы в ценах на сырую нефть и ее побочные продукты.

Факторы, влияющие на крэк-спреды

Одним из факторов, влияющих на крэк-спреды являются геополитические проблемы. Как правило, в периоды политической неопределенности и нестабильности, поставки нефти сокращаются. Результатом является рост цен на сырую нефть по сравнению с продуктами ее переработки. Это сначала ослабляет или сужает крэк-спред. Однако по мере того, как нефтеперерабатывающие заводы реагируют на сокращение поставок сырой нефти и сокращение выпуска побочных продуктов, разброс крэк-спредов увеличивается. Изменения во внешней политике также влияют на производителей сырой нефти и цены на побочные продукты.

Преобладающие погодные условия, в основном летняя и зимняя сезонность, также влияют на крэк-спред. В летний сезон повышается спрос на определенные побочные продукты, такие как бензин и дизельное топливо, что значительно увеличивает крэк-спред. Зимний сезон увеличивает потребность в дистиллятах, таких как дизельное топливо и автомобильный бензин, а также приводит к более широкому крэк-спреду.

Между сырой нефтью и силой валюты существует обратная зависимость и любые изменения силы валюты могут повлиять на цены на сырую нефть и, в конечном итоге, на крэк-спред. Когда стоимость валюты падает, цены на сырую нефть растут и это ослабляет крэк-спред. Увеличение стоимости сырой нефти означает, что рентабельность от компонентов сырой нефти снижается. Чтобы нефтепереработчики получили сильный положительный крэк-спред, цена на сырую нефть должна быть значительно ниже, чем цена на нефтепродукты.

Как торговать крэк-спредами?

Крэк-спреды обычно торгуются с использованием следующих двух методов:

1. Крэк-спред от одного продукта

Крэк-спред одного продукта является наиболее распространенным типом крэк-спреда. И он отражает разницу маржи нефтепереработки между сырой нефтью и нефтепродуктами, такими как дизельное топливо или бензин. Он осуществляется путем продажи фьючерсов на нефтепродукты и покупки фьючерсов на сырую нефть. Если цена на нефтепродукты выше, чем цена на сырую нефть, маржа крекинга положительна. Если цена на нефтепродукты ниже, чем на сырую нефть, маржа крекинга будет отрицательной.

2. Распространение множественных крэк-спредов в продукте

Спреды по нескольким продуктам предназначены для отражения выхода переработанных продуктов нефтепереработкой. По данным CME Group, производство бензина в два раза больше, чем дистиллятного мазута. Это соотношение побудило хеджеров сосредоточиться на крэк-спредах 3: 2: 1. Торговля крэк-спредом с соотношением 3: 2: 1 осуществляется путем покупки трех баррелей фьючерсов на сырую нефть и продажи двух баррелей фьючерсов на бензин и одного барреля фьючерсов на мазут. Нефтеперерабатывающий завод с более низким выходом бензина по сравнению с другими дистиллятами может использовать другие комбинации, такие как спред 5: 3: 2. Торговля с соотношением 5: 3: 2 осуществляется путем покупки пяти баррелей фьючерсов на сырую нефть и продажи трех фьючерсов на бензин и двух фьючерсов на дистиллятный мазут.

Торговля фьючерсами

Интегрированные нефтяные компании, контролирующие цепочку поставок от добычи нефти до сбыта нефтепродуктов, в меньшей степени подвержены влиянию неблагоприятных колебаний цен, поскольку их бизнес-модель обеспечивает естественную защиту от таких колебаний цен. Однако это отличается от нефтепереработчиков, которые покупают сырую нефть и продают побочные продукты нефтепереработки. Любые значительные колебания цен с обеих сторон представляют для них большой экономический риск. Чтобы застраховаться от неблагоприятных колебаний цен, нефтеперерабатывающий завод покупает и продает фьючерсные контракты на свои основные продукты переработки. Некоторые финансовые посредники предоставляют нефтеперерабатывающим предприятиям и спекулянтам индивидуальные продукты, чтобы облегчить торговлю крэк-спредом. Например, подразделение NYMEX CME предлагает фьючерсные контракты на бензин и мазут.

Крэк-спред как рыночный сигнал

Спекулянты и инвесторы используют крэк-спреды как рыночный сигнал о движении цен на рынке сырой нефти и нефтепродуктов. Он предоставляет в режиме реального времени индикатор качества продукции и общей прибыльности нефтеперерабатывающего бизнеса. Расширение спреда означает рост спроса и цен на нефтепродукты. Инвесторы видят в этом знак того, что цены на сырую нефть вырастут, чтобы соответствовать спросу на первичные продукты переработки, такие как бензин и топочный мазут. Если спред сужается, нефтепереработчики замедляют производство, чтобы сократить поставки нефтепродуктов, чтобы восстановить свою норму прибыли.

Дополнительные ресурсы:

Finansistem является официальным поставщиком глобальной программы сертификации аналитиков финансового моделирования и оценки (FMVA) ™, призванной помочь любому стать финансовым аналитиком мирового уровня. Чтобы продолжать учиться и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы:

Добавить комментарий