Крэк-спред (Crack spread) ⋆ FINAN$I$TEM
9 августа, 2022
Крэк-спред

Крэк-спред (Crack spread)

Разница в цене между баррелем сырой нефти и ее побочными продуктами.

Что такое крэк-спред?

Крэк-спред — это разница в ценах между баррелем сырой нефти и ее побочными продуктами, такими как бензин, печное топливо, керосин и мазут. Переработка сырой нефти в различные компоненты требует пристального внимания к рыночным ценам на различные побочные продукты. Спрэд оценивает маржу прибыли, которую может получить нефтеперерабатывающий завод от расщепления длинноцепочечных углеводородов сырой нефти в полезные побочные продукты. В зависимости от различных факторов, таких как сезонность погоды, мировые поставки и время года, уравнение спроса и предложения на различные нефтяные компоненты меняется. Это влияет на маржу прибыли нефтеперерабатывающих предприятий.

Спреды используются нефтепереработчиками для хеджирования своих прибылей и убытков (P&L), в то время как спекулянты используют крэк-спреды в торговле фьючерсами. Например, если нефтепереработчик полагается на продажу бензина, а цена на бензин падает ниже цены на сырую нефть, это, скорее всего, приведет к убыткам для нефтепереработчика. Спекулянты стремятся получить прибыль от разницы в цене между сырой нефтью и ее побочными компонентами.

Факторы, влияющие на крэк-спреды

Одним из факторов, влияющих на спред, являются геополитические проблемы. Как правило, в периоды политической неопределенности и нестабильности происходит сокращение поставок нефти. Результатом этого является рост цен на сырую нефть по отношению к продуктам нефтепереработки. Это ослабляет, или сужает, крэк-спред на начальном этапе. Однако по мере того, как нефтеперерабатывающие заводы реагируют на сокращение предложения сырой нефти и снижение объемов производства побочных продуктов, крэк-спред расширяется. Изменения во внешней политике также влияют на производителей сырой нефти и цены на побочные продукты переработки нефти.

Преобладающие погодные условия, в основном летняя и зимняя сезонность, также влияют на спреды. В летний сезон наблюдается повышенный спрос на специфические побочные продукты, такие как бензин и дизельное топливо, что значительно увеличивает крэк-спред. Зимний сезон увеличивает спрос на дистилляты, такие как дизельное топливо и автомобильный бензин, что также приводит к расширению крэк-спреда.

Существует обратная зависимость между сырой нефтью и силой валюты, а любые изменения в силе валюты могут повлиять на цены на сырую нефть и, в конечном счете, на крэк-спред. Когда стоимость валюты снижается, цены на сырую нефть растут и это ослабляет крэк-спред. Увеличение стоимости сырой нефти означает, что прибыль от компонентов сырой нефти снижается. Для того чтобы нефтепереработчики могли получить сильный положительный крэк-спред, цена на сырую нефть должна быть значительно ниже цены на продукты переработки.

Как торговать крэк-спредами?

Торговля крэк-спредами обычно осуществляется следующими двумя методами:

1. Распространение крэк-спредов по одному продукту

Однопродуктовый крэк-спред является наиболее распространенным видом крэк-спреда и отражает разницу в марже нефтеперерабатывающего завода между сырой нефтью и продуктами нефтепереработки, такими как дизельное топливо или бензин. Он осуществляется путем продажи фьючерсов на нефтепродукты и покупки фьючерсов на сырую нефть. Если цена нефтепродуктов выше цены сырой нефти, то маржа крекинга положительна. Если цена нефтепродукта меньше цены сырой нефти, крекинг-маржа отрицательна.

2. Распространение крэк-спредов по нескольким продуктам

Многопродуктовые спреды предназначены для отражения выхода нефтеперерабатывающей компанией продуктов переработки. По данным CME Group, выпуск бензина вдвое превышает выпуск дистиллятного мазута. Такое соотношение побудило хеджеров сосредоточиться на крэк-спредах с соотношением 3:2:1. Крек-спред с соотношением 3:2:1 торгуется путем покупки трех баррелей фьючерсов на сырую нефть и продажи двух баррелей фьючерсов на бензин и одного барреля фьючерсов на мазут. Нефтепереработчик с более низким выходом бензина по сравнению с другими дистиллятами может использовать другие комбинации, например, спрэд с соотношением 5:3:2. Спрэд 5:3:2 торгуется путем покупки пяти баррелей фьючерсов на сырую нефть и продажи трех фьючерсов на бензин и двух фьючерсов на дистиллятный мазут.

Торговля фьючерсами

Интегрированные нефтяные компании, контролирующие цепочку поставок от добычи нефти до распределения продуктов переработки, в меньшей степени подвержены влиянию неблагоприятных колебаний цен, поскольку их бизнес-модель обеспечивает естественное хеджирование таких колебаний цен. Однако с нефтеперерабатывающими компаниями, которые покупают сырую нефть и продают переработанные нефтепродукты, дело обстоит иначе. Любые значительные колебания цен в ту или иную сторону представляют для них большой экономический риск. Чтобы застраховаться от неблагоприятного изменения цен, нефтепереработчик покупает и продает фьючерсные контракты на свои основные продукты переработки. Некоторые финансовые посредники предоставляют нефтепереработчикам и спекулянтам специальные продукты для облегчения торговли крэк-спредами. Например, подразделение NYMEX биржи CME предлагает фьючерсные контракты на спреды бензина и печного топлива.

Распространение крэк-спредов как рыночный сигнал

Спекулянты и инвесторы используют крэк-спреды в качестве рыночного сигнала о движении цен на рынке сырой нефти и нефтепродуктов. Они служат индикатором в реальном времени о том, как обстоят дела с продуктами и общей рентабельностью нефтеперерабатывающего бизнеса. Когда спред расширяется, это означает рост спроса и цен на продукты нефтепереработки. Инвесторы рассматривают это как признак того, что цены на сырую нефть будут расти, чтобы соответствовать спросу на первичные продукты нефтепереработки, такие как бензин и печное топливо. Если спред сужается, нефтеперерабатывающие компании замедляют производство, чтобы сократить предложение нефтепродуктов и восстановить свою маржу прибыли.

Дополнительные ресурсы:

Портал Finansistem поможет каждому стать финансовым аналитиком мирового класса. Для того чтобы помочь вам стать финансовым аналитиком мирового класса и продвинуться по карьерной лестнице в полной мере, эти дополнительные ресурсы будут очень полезны:

Добавить комментарий