Сравнительный анализ компании. ⋆ FINAN$I$TEM
31 октября, 2020
анализ компании

Сравнительный анализ компании.

Как составить «таблицу компов»

Что такое сопоставимый анализ компании?

Сравнительный анализ компаний (или «comps» для краткости) — это методология оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса. Comps является относительной формой оценки, в отличие от анализа дисконтированных денежных потоков (DCF), который является внутренней формой оценки.

В этом руководстве мы разберем все шаги, необходимые для проведения сопоставимого анализа компании, как это требуется для большинства рабочих мест финансового аналитика.

Шаги по проведению сопоставимого анализа компании

В следующем разделе этого руководства мы рассмотрим подробный список того, как создать свою собственную таблицу comps. Этот тип работы будет обычным делом для любого, кто работает аналитиком в инвестиционно-банковской сфере, исследованиях в области акционерного капитала, корпоративного развития или частного капитала.

1 Найти правильные сопоставимые компании

Это первый и, вероятно, самый сложный (или самый субъективный) шаг в проведении анализа коэффициентов публичных компаний. Самое первое, что должен сделать аналитик, — это найти компанию, которую вы пытаетесь оценить в CapIQ или Bloomberg, чтобы получить подробное описание и отраслевую классификацию бизнеса.

Следующим шагом является поиск в любой из этих баз данных компаний, работающих в той же отрасли и имеющих сходные характеристики. Чем ближе матч, тем лучше.

Аналитик запустит экран на основе критериев, которые включают:

  1. Отраслевая классификация
  2. география
  3. Размер (выручка, активы, сотрудники)
  4. Скорость роста
  5. Маржа и доходность

2 Сбор финансовой информации

Найдя список компаний, которые, по вашему мнению, наиболее актуальны для компании, вы пытаетесь оценить время сбора их финансовой информации.

Еще раз, вы, вероятно, будете работать с Bloomberg Terminal или Capital IQ, и вы можете легко использовать любой из них для импорта финансовой информации непосредственно в Excel.

Необходимая информация будет широко варьироваться в зависимости от отрасли и стадии компании в жизненном цикле бизнеса. Для зрелого бизнеса вы посмотрите на показатели, такие как EBITDA и EPS, но для компаний более ранних стадий вы можете посмотреть на валовую прибыль или доход.

Если у вас нет доступа к таким дорогостоящим инструментам, как Bloomberg или Capital IQ, вы можете вручную собрать эту информацию из годовых и квартальных отчетов, но это займет гораздо больше времени.

Узнайте больше: список функций Bloomberg.

3 Настройте таблицу comps

В Excel вам теперь нужно создать таблицу со списком всей необходимой информации о компаниях, которые вы собираетесь анализировать.

Основная информация в сопоставимом анализе компании включает в себя:

  • Название компании
  • Цена акции
  • Рыночная капитализация
  • Чистая задолженность
  • Стоимость предприятия
  • доходов
  • EBITDA
  • прибыль на акцию
  • Аналитические оценки

Приведенная выше информация может быть организована, как показано в нашем примере анализа сопоставимых компаний, показанного ниже.

4 Рассчитайте сопоставимые коэффициенты

С учетом комбинации исторических финансов и оценок аналитиков, заполненных в таблице Comps, пришло время начать вычислять различные коэффициенты, которые будут использоваться для оценки рассматриваемой компании.

Основными коэффициентами, включенными в сопоставимый анализ компании, являются:

  • EV / Revenue
  • EV / Валовая прибыль
  • EV / EBITDA
  • P / E,
  • P / NAV
  • P / B

5 Используйте мультипликаторы из сопоставимых компаний для оценки рассматриваемой компании

Аналитики обычно берут среднее или медианное значение для коэффициентов сопоставимых компаний и затем применяют их к доходу, валовой прибыли, EBITDA, чистому доходу или любым другим показателям, которые они включили в таблицу сопоставлений.

Чтобы получить значимое среднее значение, они часто удаляют или исключают выбросы и непрерывно массируют числа, пока они не покажутся актуальными и реалистичными.

Например, если среднее отношение P / E в группе сопоставимых компаний составляет 12,5 раз, то аналитик умножит прибыль компании, которую он пытается оценить, в 12,5 раза, чтобы получить свою стоимость капитала.

Форматирование таблицы

Для хорошего финансового аналитика форматирование имеет большое значение! В приведенных выше таблицах вы можете увидеть, какой тип форматирования рекомендуется.

Важно четко разделить рыночные данные, финансовые данные и мультипликаторы на отдельные разделы, чтобы читатель мог легко следить за информацией.

Множественные числа должны иметь «х» рядом с ними (что мы объясняем, как это сделать в нашем бесплатном ускоренном курсе Excel) и должны быть с одним десятичным знаком.

Среднее или среднее сечение должно быть четко отделено внизу таблицы и указывать, были ли внесены какие-либо корректировки.

Интерпретация результатов

После того, как числа завершены и таблица с таблицами завершена, самое время начать интерпретацию результатов. Одним из способов использования информации является поиск компаний, которые переоценены или недооценены. Компы могут помочь вам раскрыть возможности, но результаты нужно интерпретировать осторожно, так как они не включают никаких качественных факторов.

Чтобы правильно оценить числа в таблице comps, вы должны понимать, почему числа такие, какие они есть. Почему Компания A торгует по дисконтированной EV / EBITDA, кратной компании B?

Это потому, что это недооценено и хорошая возможность покупки?

Или потому, что он имеет гораздо более низкие темпы роста и требует больших затрат на капиталовложения?

Даже при том, что Компания А торгуется по более низкому мультипликатору, она может быть «дороже», чем Компания Б!

Это где искусство быть великим финансовым аналитиком вступает в игру.

Приложения сопоставимого анализа компании

Существует множество вариантов использования аккомпанементов (или анализа сопоставимых компаний, или мультипликаторов рынка, или любого другого имени, которое вы используете для них). Обычно выполняемые финансовыми аналитиками и сотрудниками, наиболее распространенные виды использования включают в себя:

  • Первичные публичные предложения (IPO)
  • Последующие предложения
  • Консультации по слияниям и поглощениям
  • Справедливость мнений
  • Перестройка
  • Поделиться выкупами
  • Значение терминала в модели DCF

Мультипликаторы и финансовое моделирование

Мультипликаторы играют значительную роль в финансовом моделировании. Они обычно используются в качестве допущения конечной стоимости в модели дисконтированных денежных потоков (DCF), при этом наиболее распространенным допущением является множитель EV / EBTIDA, основанный на наблюдаемых в настоящее время ценах на рынке.

Мультипликаторы также могут быть использованы для привязки результатов финансовой модели к реальности. Если результат, полученный из финансовой модели, предполагает кратность EV / EBITDA в 30 раз, и ни один из акций в настоящее время не торгуется около 12 раз, модель может потребовать некоторой корректировки.

Чтобы узнать больше об искусстве финансового моделирования, ознакомьтесь с широким спектром курсов CFI по финансовому моделированию.

Больше ресурсов от CFI

CFI является официальным поставщиком сертификата Financial Modeling and Valuation Analyst ™ (FMVA) ™, разработанного, чтобы превратить любого в финансового аналитика мирового уровня.

В CFI мы нацелены на то, чтобы помочь вам продвинуться по карьерной лестнице. Некоторые из наших самых популярных бесплатных ресурсов включают в себя:

  • Руководство по методам оценки
  • Руководство по моделированию DCF
  • Как быть великим финансовым аналитиком
  • Лучшие практики финансового моделирования

Добавить комментарий