Облигация с правом отзыва ⋆ FINAN$I$TEM
8 мая, 2021
Облигация с правом отзыва

Облигация с правом отзыва

Тип облигации, который предоставляет эмитенту право, но не обязанность выкупить облигацию до даты погашения.

Что такое отзывная облигация?

Облигация с правом отзыва (погашаемая облигация) — это тип облигации, который предоставляет эмитенту облигации право, но не обязанность, погасить облигацию до даты ее погашения. Облигация с правом отзыва — это облигация со встроенным опционом на покупку.

Эти облигации обычно имеют определенные ограничения на опцион колл. Например, облигации не могут быть погашены в течение определенного начального периода их жизненного цикла. Кроме того, некоторые облигации позволяют выкупить облигации только в случае чрезвычайных событий.

Облигации с правом отзыва могут быть выгодны эмитентам облигаций, если ожидается снижение процентных ставок. В таком случае эмитенты могут выкупить свои облигации и выпустить новые облигации с более низкой ставкой купона.

С другой стороны, облигации с правом отзыва означают более высокий риск для инвесторов. Если облигации будут выкуплены, инвесторы потеряют часть будущих выплат по процентам (это также известно как риск рефинансирования). Из-за более рискованного характера облигаций они, как правило, идут с премией, чтобы компенсировать инвесторам дополнительный риск.

Как правило, большинство облигаций с правом отзыва являются муниципальными или корпоративными облигациями.

Как работают облигации с правом отзыва?

Чтобы понять механизм облигаций с правом отзыва, рассмотрим следующий пример.

ABC Corp. выпускает облигации с номинальной стоимостью 100 долларов США и ставкой купона 6,5% при текущей процентной ставке 4%. Срок обращения облигаций — 10 лет.

Однако компания выпускает облигации со встроенным опционом на покупку, чтобы выкупить облигации у инвесторов по истечении первых пяти лет.

Если процентные ставки снизились через пять лет, ABC Corp. может отозвать облигации и рефинансировать свой долг новыми облигациями с более низкой ставкой купона. В таком случае инвесторы получат номинальную стоимость облигации, но потеряют будущие купонные выплаты.

Однако, если процентная ставка увеличивается или остается прежней, у компании нет стимула выкупать облигации. И встроенный опцион колл истекает нереализованным.

Как узнать стоимость облигации с правом отзыва?

Оценка облигаций с правом отзыва отличается от оценки обычных облигаций из-за встроенного опциона колл. Колл-опцион отрицательно влияет на цену облигации, поскольку инвесторы теряют будущие купонные выплаты, если колл-опцион исполняется эмитентом.

Стоимость облигации с правом отзыва можно определить по следующей формуле:

Где:

  • Цена (Plain — Vanilla Bond) — цена простой ванильной облигации, которая имеет те же характеристики, что и (отзывная) облигация.
  • Цена (опцион колл) — цена опциона колл на погашение облигации до погашения.

Дополнительные ресурсы:

Finansistem предлагает программу сертификации специалистов по финансовому моделированию и оценке (FMVA) ™ для тех, кто хочет вывести свою карьеру на новый уровень. Чтобы продолжать учиться и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие ресурсы:

Добавить комментарий