Бычий пут-спред ⋆ FINAN$I$TEM
Бычий пут-спред

Бычий пут-спред

Опционная стратегия, которая предполагает покупку опциона пут вне денег (OTM) и продажу опциона пут внутри денег (ITM) с более высокой ценой исполнения называется бычий пут-спред.

Что такое бычий пут-спред?

Бычий пут-спред, который является опционной стратегией, используется инвестором, когда он считает, что базовая акция продемонстрирует умеренный рост цены. Бычий пут-спред предполагает покупку опциона пут вне денег (OTM) и продажу опциона пут в деньгах (ITM) с более высокой ценой исполнения, но с тем же базовым активом и датой истечения. Бычий пут-спред следует использовать только тогда, когда на рынке наблюдается восходящая тенденция.

Резюме

  • Бычий пут-спред — это опционная стратегия, при которой инвестор верит, что базовая акция продемонстрирует умеренный рост цены.
  • Бычий пут-спрэд предполагает покупку OTM-опциона пут и продажу ITM-опциона пут.
  • В «бычьем» пут-спреде максимальная прибыль реализуется в момент начала позиции и сталкивается с потенциальными убытками по мере приближения срока действия стратегии.

Формулы для бычьего пут-спреда

Чтобы определить максимальный убыток и точку безубыточности для бычьего пут-спреда, воспользуйтесь следующими формулами:

Обратите внимание, что при входе в позицию «бычьего» пут-спрэда инвестор начинает с максимальной прибыли и сталкивается с потенциальными убытками по мере приближения к зрелости стратегии. Далее мы рассмотрим это на конкретном примере.

Понимание бычьего пут-спреда

Рассмотрим следующий пример:

Инвестор использует бычий пут-спрэд, покупая опцион пут за премию в $15. Цена исполнения опциона «пут» составляет $80, а срок его действия истекает в июле 2020 года. В то же время инвестор продает опцион пут за премию в 35 долларов. Цена исполнения опциона составляет $120, срок истекает в июле 2020 года. Базовый актив остался прежним и в настоящее время торгуется по цене $95.

Суммируя вышеизложенную информацию:

При выписывании двух опционов инвестор наблюдал отток денежных средств в размере $15 от покупки опциона «колл» и приток денежных средств в размере $35 от продажи опциона «колл». Сложив эти суммы вместе, инвестор получил первоначальный приток денежных средств в размере $20 от двух опционов «пут».

Теперь предположим, что сейчас июль 2020 года. В таблице ниже показаны теоретические цены акций на дату истечения срока действия опциона.

При цене $120 и выше прибыль инвестора ограничивается $20, поскольку и длинный опцион пут, и короткий опцион пут находятся вне денег. Например, при цене акции 125 долларов:

  • Инвестор получит $0 от своего длинного опциона пут; и
  • Инвестор потеряет 0 долларов от своего короткого опциона «пут».

Учитывая чистые комиссионные, инвестор получит чистую прибыль в размере $20.

При цене $80 или ниже потери инвестора ограничены на уровне -$20, поскольку и длинный опцион пут, и короткий опцион пут находятся в деньгах. Например, при цене акции $75:

  • Инвестор получит $5 от своего длинного опциона пут; и
  • Инвестор потеряет $45 от своего короткого опциона «пут».

Учитывая чистые комиссионные, инвестор получит чистый убыток в размере 20 долларов.

Таким образом, в спрэде «бычий пут» инвестор:

  1. Ограничивается максимальным убытком, равным цене исполнения короткого пута минус цена исполнения длинного пута плюс чистые полученные премии; и
  2. ограничен максимальным выигрышем, равным чистым комиссионным.

Применяя формулы для бычьего пут-спреда:

  • Максимальная прибыль = $20
  • Максимальный убыток = $120 — $80 — 20 = $20
  • Точка безубыточности = $120 — $20 = $100

Рассчитанные значения соответствуют таблице выше.

Визуальное представление бычьего пут-спреда

Приведенный выше комплексный пример можно наглядно представить следующим образом:

Где:

  • Синяя линия представляет собой выплату; и
  • Пунктирные желтые линии представляют длинный опцион пут и короткий опцион пут.

Обратите внимание, что синяя линия — это просто комбинация двух пунктирных желтых линий.

Приведенная ниже таблица выплат соответствует визуальному графику выше.

Пример бычьего пут-спреда

Хорхе хочет использовать бычий пут-спрэд на компанию ABC. Компания ABC в настоящее время торгуется по цене $150. Он покупает опцион пут в деньгах за премию в $10. Цена исполнения этого опциона составляет $140 и истекает в январе 2020 года. Кроме того, Хорхе продает опцион «пут» вне денег за премию в $30. Цена исполнения опциона составляет $180 и истекает в январе 2020 года.

Каковы максимальная выплата, максимальный убыток и точка безубыточности приведенного выше спрэда «бычий колл»?

Чистые комиссионные составляют $20 ($30 OTM Put — $10 ITM Put).

Применяя формулы для бычьего колл-спрэда, Хорхе определяет:

  • Максимальная прибыль = $20;
  • Максимальный убыток = $180 — $140 — $20 = $20;
  • Точка безубыточности = $180 — $20 = $160.

Для подтверждения Хорхе создает таблицу выплат:

Преимущества и недостатки использования бычьего пут-спреда

Основная причина использования бычьего пут-спрэда заключается в немедленной реализации максимальной прибыли при исполнении спрэда. В приведенном выше примере Хорхе может получить максимальную прибыль в размере 20 долларов сразу после исполнения спрэда «бычий пут». Кроме того, хотя максимальная прибыль ограничена, инвестор также защищен от риска падения.

Однако один существенный недостаток спрэда «бычий пут» заключается в том, что потенциальная прибыль ограничена. Например, в приведенном выше примере максимальная прибыль, которую может получить Хорхе, составляет всего 20 долларов из-за короткой позиции опциона пут. Даже если цена акции упадет до 0 долларов, Хорхе сможет получить прибыль только в размере 20 долларов.

Дополнительные ресурсы:

Finansistem поможет каждому стать финансовым аналитиком мирового класса-+. Для того чтобы помочь вам стать финансовым аналитиком мирового класса и продвинуться по карьерной лестнице в полной мере, эти дополнительные ресурсы будут очень полезны:

Добавить комментарий