Бычий колл-спред ⋆ FINAN$I$TEM
Бычий колл-спред

Бычий колл-спред

Опционная стратегия, которая предполагает покупку опциона «колл» в деньгах (ITM) и продажу опциона «колл» вне денег (OTM) с более высокой ценой исполнения называется бычий колл-спред.

Что такое бычий колл-спред?

Бычий колл-спрэд, который представляет собой опционную стратегию, используется инвестором, когда он считает, что акции продемонстрируют умеренный рост цены. Бычий спрэд предполагает покупку опциона колл в деньгах (ITM) и продажу опциона колл вне денег (OTM) с более высокой ценой исполнения, но с тем же базовым активом и датой истечения. Бычий колл-спрэд следует использовать только тогда, когда на рынке наблюдается восходящая тенденция.

Формулы для бычьего колл-спреда

Чтобы определить максимальную прибыль, максимальный убыток и точку безубыточности для бычьего колл-спреда, воспользуйтесь следующими формулами:

Формулы для бычьего колл-спреда

Понимание бычьего колл-спреда

Рассмотрим следующий пример:

Инвестор использует бычий колл-спрэд, покупая опцион колл за премию в $10. Цена исполнения опциона «колл» составляет $50 и истекает в июле 2020 года. В то же время инвестор продает опцион «колл» с премией $3. Цена исполнения опциона «колл» составляет $70, а срок его действия истекает в июле 2020 года. Базовый актив остался прежним и в настоящее время торгуется по цене $50. Суммируя вышеизложенную информацию:

таб 1

При выписывании двух опционов инвестор наблюдал отток денежных средств в размере $10 от покупки опциона «колл» и приток денежных средств в размере $3 от продажи опциона «колл». Сложив эти суммы вместе, инвестор видит первоначальный отток денежных средств в размере $7 от двух опционов «колл».

Теперь предположим, что сейчас июль 2020 года. В таблице ниже показаны теоретические цены акций на дату истечения срока опциона.

таб 2

При цене $60 и выше прибыль инвестора ограничивается $3, поскольку и длинный опцион «колл», и короткий опцион «колл» находятся в деньгах. Например, при цене акции 65 долл:

  • Инвестор получит прибыль по своей длинной позиции колл, поскольку сможет купить по цене исполнения $50 и продать по рыночной цене $65; и
  • Инвестор потеряет на своей короткой позиции «колл», поскольку ему придется покупать по рыночной цене $65 и продавать опцион держателю по цене $60.

Учитывая чистые комиссионные, инвестор получит чистую прибыль в размере $3.

При цене $50 или ниже потери инвестора ограничены на уровне -$7, поскольку и длинный опцион «колл», и короткий опцион «колл» находятся вне денег. Например, при цене акции 45 долл:

  • Инвестор не выиграет от своей длинной позиции колл; и
  • Инвестор не потеряет от своей короткой позиции колл.

Учитывая чистые комиссионные, инвестор получит чистый убыток в размере 7 долларов.

Таким образом, в спрэде «бычий колл» инвестор:

  1. ограничен максимальным убытком, равным чистым комиссионным; и
  2. Ограничивается максимальным выигрышем, равным разнице в ценах исполнения между коротким и длинным коллом и чистыми комиссионными.

Применяя формулы для спреда «бычий колл»:

  • Максимальная прибыль = $70 — $50 — $7 = $13
  • Максимальный убыток = $7
  • Точка безубыточности = $50 + $7 = $57

Значения соответствуют таблице выше.

Визуальное представление бычьего колл-спреда

Приведенный выше комплексный пример можно визуально представить следующим образом:

график

Где:

  • Синяя линия представляет собой выплату; и
  • Пунктирные желтые линии представляют длинный опцион колл и короткий опцион колл.

Обратите внимание, что синяя линия — это просто комбинация двух пунктирных желтых линий.

Приведенная ниже таблица выплат соответствует визуальному графику выше.

таб 3

Пример бычьего колл-спреда

Хорхе хочет использовать бычий колл-спрэд на компанию ABC. Компания ABC в настоящее время торгуется по цене $150. Он покупает опцион колл в деньгах за премию в $10. Цена исполнения опциона составляет $145 и истекает в январе 2020 года. Кроме того, Хорхе продает опцион «колл» вне денег за премию в $2. Цена исполнения опциона составляет $180 и истекает в январе 2020 года.

Каковы максимальная выплата, максимальный убыток и точка безубыточности приведенного выше спрэда «бычий колл»?

Чистая комиссия составляет $8 ($2 OTM Call — $10 ITM Call).

Применяя формулы для спрэда «бычий колл», Хорхе определяет:

  • Максимальная прибыль = $180 — $145 — $8 = $27
  • Максимальный убыток = $8
  • Точка безубыточности = $145 + $8 = $153

Для подтверждения Хорхе создает таблицу выплат:

таб 4

Преимущества и недостатки использования бычьего колл-спреда

Основное преимущество использования спрэда «бычий колл» заключается в том, что он стоит дешевле, чем покупка опциона «колл». В приведенном выше примере, если бы Хорхе использовал только опцион колл, ему пришлось бы заплатить премию в размере $10. При использовании спрэда «бычий колл» ему нужно заплатить только $8. Помимо того, что это дешевле, потери также меньше. Если акции упадут до 0 долларов, Хорхе понесет убытки только в размере 8 долларов против 10 долларов (если бы он просто использовал длинный опцион колл).

Однако один существенный недостаток использования бычьего колл-спрэда заключается в том, что потенциальная прибыль ограничена. Например, в приведенном выше примере максимальная прибыль, которую может получить Хорхе, составляет всего 27 долларов из-за короткой позиции опциона «колл». Даже если цена акций подскочит до 500 долларов, Хорхе сможет получить прибыль только в размере 27 долларов.

Дополнительные ресурсы:

Портал Finansistem поможет любому человеку стать финансовым аналитиком мирового класса. Для дальнейшего развития вашей карьеры вам будут полезны дополнительные ресурсы, представленные ниже:

Добавить комментарий