Атрибуционный анализ ⋆ FINAN$I$TEM
26 февраля, 2021
Атрибуционный анализ

Атрибуционный анализ

Инструмент оценки, используемый для объяснения и анализа эффективности портфеля по отношению к определенному эталону

Что такое анализ атрибуции?

Анализ атрибуции, также известный как «атрибуция возврата» или «атрибуция эффективности», представляет собой инструмент оценки, используемый для объяснения и анализа эффективности портфеля по сравнению с определенным эталоном. Он используется для определения источников избыточной прибыли от активных инвестиционных решений фирмы или управляющего фондом.

Компоненты анализа атрибуции

Анализ атрибуции сравнивает доходность конкретного портфеля с доходностью портфеля, который был взят для оценки. Он включает в себя сравнение различных компонентов портфеля, которые являются результатом инвестиционных решений, принятых управляющим портфелем.

Наиболее важными факторами для эффективного анализа атрибуции являются распределение портфеля, выбор активов / ценных бумаг и взаимодействие этих эффектов, как показано в модели BHB (Бринсона, Гувера и Бибауэра), которая является одним из широко используемых методов атрибуции эффективности.

1. Эффект распределения

Эффект распределения относится к доходам, генерируемым распределением весов портфеля по конкретным сегментам, секторам или отраслям. Например, портфель может состоять из 20% активов в технологическом секторе, 50% в коммунальном секторе и 30% в транспортном секторе. Затем веса сравниваются с эталонным портфелем.

  • Если портфель весит на сектор выше эталона, он описывается как избыточный.
  • Если портфель весит в секторе ниже эталонного, он описывается как недостаточный.

В идеале цель управляющего портфелем или лица, принимающего инвестиционные решения, состоит в том, чтобы придать больший вес секторам, которые работают хорошо (т. Е. Перевесить секторы), и придать меньший вес секторам, которые являются плохими инвестициями (т. Е. Недооценкой секторов).

Чтобы количественно оценить влияние решений о распределении, весовые коэффициенты и доходность секторов в портфеле сравниваются с таковыми в эталонном портфеле, а арифметическая разница в доходности — это результат решений управляющего портфелем относительно распределения активов.

2. Эффект выделения

Эффект выбора относится к влиянию выбора определенных акций или ценных бумаг в рамках сегмента на общую доходность портфеля.

  • Положительный эффект выбора возникает, когда доходность портфеля от определенного сегмента превышает контрольную доходность от того же сегмента.
  • Отрицательный эффект выбора возникает, когда доходность портфеля из определенного сегмента ниже, чем эталонная доходность из того же сегмента.

Поскольку анализ сравнивает доходность эквивалентных сегментов портфеля с эталонным показателем, избыточная (или потерянная) доходность относится к выбору внутри сегментов, сделанному менеджером портфеля.

Предостережение: важно отметить, что выбор акций не связан с распределением в том смысле, что на него влияют не веса сегментов, а просто решения, касающиеся конкретных ценных бумаг, которые включены в портфель.

3. Эффект взаимодействия

Эффект взаимодействия — это комбинация эффекта выбора и распределения. Если распределение портфеля перевешивает и превосходит эталонный показатель, эффект взаимодействия положительный, и наоборот. Эффект взаимодействия — это, по сути, кумулятивный эффект, создаваемый распределением активов, выбором ценных бумаг и другими инвестиционными решениями, принимаемыми управляющим портфелем.

Однако важно отметить, что эффект взаимодействия нелегко отнести на счет того факта, что он является математическим следствием эффектов распределения и выбора, а не активно принимаемым инвестиционным решением.

Эффект активного управления

Эффект активного управления относится к сумме эффектов распределения, выбора и взаимодействия. По сути, это разница между доходностью портфеля и эталонной доходностью, а превышение (или его отсутствие) приписывается управляющему портфелем и его решениям.

Что делает эталон действительным?

Допустимый тестируемый портфель имеет следующие характеристики:

  • Измеримый
  • Инвестируемый
  • Подходящее
  • В собственности
  • Однозначный
  • Отражение текущего инвестиционного ландшафта

Важность анализа атрибуции

Для портфельных менеджеров — эффективный инструмент для оценки стратегий

Анализ атрибуции можно использовать для разделения эффектов выбора и распределения. Эффект выбора отражает качество и способность выбирать нужные ценные бумаги в нужное время. Это позволяет менеджерам осмыслить весь процесс принятия инвестиционных решений и дает им возможности для улучшения.

Он также используется для оценки работы сотрудников фирмы по управлению активами. Если аналитик или сотрудник рекомендовал увеличить долю в определенном секторе или купить определенную акцию, прибыль может быть отнесена на счет их результатов и может быть использована для их вознаграждения и дальнейшей мотивации.

Для инвесторов — эффективный инструмент для оценки работы управляющих фондами

Для инвесторов и клиентов управляющих портфелем анализ атрибуции является важным методом оценки того, как работает управляющий портфелем, и придерживаются ли они своих инвестиционных стратегий и стилей.

Например, управляющий портфелем мог недооценить правильный сектор, но выбрал высокодоходные акции, и это показывает, что они лучше умеют выбирать, чем размещать. Точно так же управляющий портфелем может согласиться создать портфель, избегающий риска. Изучение стратегий распределения и отбора может повысить прозрачность и убедить инвесторов в том, что стратегия избегания риска реализуется.

Дополнительные ресурсы:

Finansistem является официальным поставщиком глобальной программы сертификации Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™, призванной помочь любому стать финансовым аналитиком мирового уровня. Чтобы продолжить карьеру, вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы:

  • Активный возврат
  • Коэффициент оборачиваемости портфеля
  • Норма прибыли
  • Стратегическое распределение активов (SAA)

Добавить комментарий