Обмен активами ⋆ FINAN$I$TEM
31 июля, 2021
Обмен активами

Обмен активами

Производный контракт между двумя сторонами, которые обменивают основные и оборотные активы

Что такое своп активов?

Обмен активами — это производный контракт между двумя сторонами, который обменивает основные и оборотные активы. Транзакции осуществляются без рецепта на основе суммы, согласованной обеими сторонами транзакции.

По сути, свопы активов могут использоваться для замены фиксированной процентной ставки купона по облигации плавающей ставкой, скорректированной с учетом LIBOR. Цель свопа — изменить форму денежного потока по эталонному активу для хеджирования от различных типов рисков. Риски включают процентный риск, кредитный риск и многое другое.

Обычно обмен активами начинается с приобретения инвестором позиции по облигациям. Затем инвестор обменяет фиксированную ставку по облигации на плавающую через банк. Это означает, что инвестор будет платить банку фиксированную ставку, но он будет получать от банка плавающую ставку, обычно основанную на LIBOR.

Резюме

  • Обмен активами — это производный контракт между двумя сторонами, который обменивает основные и оборотные активы.
  • При обмене активами инвестор будет платить банку фиксированную ставку, а взамен получать плавающую ставку.
  • Свопы активов служат для хеджирования различных рисков, связанных с эталонным активом.

Как это устроено

Допустим, покупатель хочет купить облигацию, но его пугает кредитный риск дефолта или банкротства компании. Например, покупатель может захотеть приобрести корпоративную облигацию нефтегазового сектора сроком на десять лет, но опасается возможного дефолта около 5-го года. Естественно, покупатель захочет застраховаться от такого кредитного риска, чтобы он вступил в актив. замена.

Давайте разберем своп на два этапа.

Участвуют две основные стороны: 1) покупатель / инвестор и 2) продавец облигаций.

Шаг 1: Для начала покупатель облигации покупает облигацию у продавца облигации по «грязной цене» (полная цена номинала плюс начисленные проценты).

Шаг 2: Покупатель и продавец облигации будут вести переговоры по контракту, в результате которого покупатель выплачивает продавцу фиксированные купоны, эквивалентные купонной ставке по облигациям, в обмен на то, что продавец предоставляет покупателю плавающие купоны на основе LIBOR. Стоимость свопа — это спред, который продавец выплачивает сверх или ниже LIBOR. Он основан на двух вещах:

  • Купонная стоимость актива по сравнению с рыночной ставкой.
  • Начисленные проценты и чистая ценовая надбавка или скидка по сравнению с номинальной стоимостью.

Своп имеет тот же срок погашения, что и исходный купон. Это означает, что в случае дефолта по облигации покупатель все равно получит от продавца плавающий купон на основе LIBOR +/- спред.

Обратимся к исходному примеру с корпоративными облигациями нефтегазового сектора. Предположим, что в 5-м году по облигации произойдет дефолт. Даже если по облигации больше не будут выплачиваться фиксированные купоны, банку все равно придется постоянно выплачивать покупателю плавающую ставку до погашения. Так покупатель хеджируется от первоначального риска.

Пример обмена активами

Давайте посмотрим на конкретный пример с реальными цифрами. Мы рассматриваем рискованную облигацию со следующей информацией.

  • Валюта: USD
  • Выпуск: 31 марта 2020 г.
  • Срок погашения: 31 марта 2025 г.
  • Купон: 7% (годовая ставка)
  • Цена (грязные) *: 105%
  • Ставка обмена: 6%
  • Ценовая премия: 0,5%
  • Кредитный рейтинг: BBB

*Грязная цена: стоимость облигации, которая включает начисленные проценты на основе купонной ставки.

Давайте разберем наш пример с шагами, перечисленными выше.

Шаг 1: Покупатель заплатит 105% от номинальной стоимости в дополнение к фиксированным купонам в размере 7%. Мы предполагаем, что ставка свопа составляет 6%. Когда покупатель заключает своп с продавцом, покупатель оплачивает фиксированные купоны в обмен на спред LIBOR +/–.

Шаг 2: Цена обмена активами (спред) рассчитывается через фиксированную ставку купона, ставку свопа и ценовую надбавку. Здесь фиксированная ставка купона составляет 7%, ставка свопа — 6%, а ценовая премия в течение срока действия свопа составляет 0,5%.

Спред активов = фиксированная ставка купона — ставка свопа — ценовая премия

Спред активов = 7% — 6% — 0,5% = 0,5%

Шаги 1 и 2 приведут к чистому спреду в 0,5%. Обмен активами будет котироваться как LIBOR + 0,5% (или LIBOR плюс 50 базисных пунктов).

Предположим, например, что по облигациям наступит дефолт в 2022 году, хотя до погашения в 2025 году осталось еще три года. Помните, что своп имеет тот же срок погашения, что и купон. Это означает, что хотя по облигации больше не будут выплачиваться купоны, продавец продолжит выплачивать покупателю LIBOR + 0,5% до 2025 года. Это пример успешного хеджирования покупателем кредитного риска.

Дополнительные ресурсы:

Finansistem является официальным поставщиком программы сертификации Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™, призванной превратить любого в финансового аналитика мирового уровня.

Эти дополнительные ресурсы будут очень полезны, чтобы помочь вам стать финансовым аналитиком мирового уровня и максимально раскрыть свой карьерный потенциал:

Добавить комментарий